A股四重大拐点浮现，下半年有望走出一轮慢牛

当前A股市场正处于“四重拐点”叠加的牛市初期蓄势阶段，从2635点到3174点的上涨是熊牛转换后第一波估值修复行情，主要是银行、电力、石油煤炭、贵金属、中字头股票、航运、公用事业等低估值高股息资产领涨，即这一阶段行情是价值蓝筹股主导。

下半年开始，在新”国九条”改革效果显现，宏观经济加速修复，微观企业盈利回暖，美联储降息周期开启、险资和外资等长线资金和耐心资本涌入等多重利好发力下，A股市场有望走出一轮全面普涨式长牛慢牛行情，个股有望获得持续且显著的投资回报，届时科技、新能源、高端制造、医药、出海等成长性企业将会爆发领涨。

第一重拐点是经济增长的拐点。今年上半年，经济弱复苏，在就业、房地产、工业生产以及消费等各个方面都存在着一定的问题和挑战。因此，下半年应该不断会有政策（如降准、降息等）来支持和推动经济复苏，当下是全年经济增长的一个拐点。

第二重拐点是新“国九条”重新定位资本市场投融资功能，以投资者为本重塑A股生态，提高上市公司回报预期。

第三重拐点是7月将召开二十届三中全会，6月市场会发酵改革行情。无论改革从哪些方面着手，其目的都是要进一步提升全要素生产率，有助于改善市场对于经济中长期前景预期，提高股市估值中枢。

第四重拐点是中美战略博弈的天秤向中国倾斜，中国的战略主动性逐渐增强，在全球事务中发挥更重要的作用。

中国是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，220多种工业产品产量位居世界第一。强大的供应链叠加快速发展的数字技术，让中国企业的生产和服务能力更好地扩展到全球，并成为推动经济全球化的积极力量。

当前，出海，正成为上市公司挖掘第二增长曲线的重要突破口。越来越多公司布局海外市场，寻求更广阔的发展空间。

企业出海有助推高企业盈利能力和竞争力，日本出海企业的股价表现显著优于内需企业也是其一大印证。近几个季度，国内企业出海指数引起市场关注追踪，长期来看逻辑合理是有吸引力的。

行情主线上，建议积极把握当前市场战略低吸窗口，配置重心逐步从红利低波转向绩优成长，如人工智能、半导体芯片、消费电子、高端制造、人形机器人、固态电池、减肥药、车联网等。