【财富在线】重中之重！深度绑定能源安全，煤炭板块冲破周期刻板印象

最近A股市场围绕能源安全这个话题，情绪和风格都在快速轮动，大有跟着国际形势亦步亦趋的意思。但是“国际形势”终究只是其中一个话题，考虑到更多因素，真正的国内煤炭市场是什么样的呢？

国家统计局公布的数据显示，3月上旬，全国煤炭价格各有涨跌，动力煤价格上涨，焦煤、无烟煤价格下跌。各煤种具体价格变化情况如下：

​

无烟煤（洗中块）价格900.4元/吨，较上期下跌10.6元/吨，跌幅1.2%；山西优混（5500大卡）价格为751.1元/吨，较上期上涨18.3元/吨，涨幅2.5%；焦煤（主焦煤）价格为1415.0元/吨，较上期下跌38.8元/吨，跌幅2.7%。

可见，3月以来国内煤炭价格呈现小幅度调整走势，煤炭供给稳中有增，但是需求端受到“淡季+地缘扰动”冰火两重天的刺激，情绪始终在轮动调整。

【“冰”面，基本面底座是“淡季不淡、旺季可期”】

国内煤炭市场目前处于供稳需弱，各环节库存以累积为主的状态。另外，市场受到淡季影响，价格下降受限，但是有三重支撑，可以筑牢业绩基本盘：

（1）供给端：

国外进口的煤：越来越紧张。2 月份从国外进口了 3094 万吨煤，比 1 月份少了 33%（环比降），也比去年 2 月份少了 10%（同比降）。尤其是主要进口来源国印尼，它的出口政策大概率会继续收紧、不会放松，所以 3 月份从国外进口的煤，大概率还是会比上个月、比去年同期都少（继续双降）。

国内生产的煤：供应基本稳定，还稍微有点增加。但有两个问题：一是安全检查严、生产成本也降不下来，所以煤矿没法随便增加产量；二是负责运煤的大秦线（主要运煤线路）虽然满负荷运煤，但运输成本很高，导致贸易商运煤卖，反而会亏本（发运倒挂），所以也不敢多运。

（2）需求端：

①电煤：天气转暖进入淡季，但电厂为规避供应风险，淡季提前补库，需求边际回暖。

②非电：“金三银四” 建材、化工开工率提升，叠加原油外溢效应，非电用煤稳中有增，成为市场煤主要支撑。

③贸易商：价格回落至心理价位后，囤货积极性回升，流通环节需求补位。

【“火”面，能源代替是最强进攻主线】

地缘冲突引发全国能源价格重构，能源安全和能源代替成为世界性议题，成为本轮煤炭行情的核心点火器。

（1）地缘扰动：

中东地缘政治冲突让霍尔木兹海峡局势紧张，带动国际油价、天然气价格暴涨，进而拉动国际煤价大涨 20%。这导致国内进口煤出现 “价格倒挂”—— 进口煤比国内煤还贵。尤其是印尼煤，受当地斋月、减产，以及国际需求旺盛影响，价格一直很高，进口煤彻底没了以往的价格优势。

（2）进口收紧：

受中东危机影响,国际能源供给存在收紧预期,各国为保障能源安全,均在加强能源储备。印尼煤炭出口政策“易紧 难松”,叠加国际煤价持续强势影响,进口煤性价比存在继续走低的可能性,因此3 月份煤炭进口量仍有望继续实现同比､环比双下降｡

（3）非电需求回暖：

“金三银四” 需求旺季已经开启，建材、化工等行业开工变多，加上油价上涨的带动，非电厂用煤的需求会慢慢增加。流通方面，因为预期进口煤会继续减少、外贸煤转内贸，部分贸易商对后市比较乐观，等煤价跌到他们心里能接受的价位，就会积极采购囤煤。

【煤炭，正在跳出周期】

煤炭板块本身是有个标签在身上的，那就是“周期股”。但是伴随着国际形势影响、能源结构调整、全球贸易重构与国内供需深度调整，煤炭走出了一套新的定价逻辑，不再简单的被框在传统周期股的刻板印象当中。

煤炭，正在跳出周期。而 A 股，也正在重新认识它。

以下是三类煤炭产业链相关企业：

财富在线提醒：本表内容均为客观数据统计，不构成任何投资建议

【机构观点】

中信建投表示，当前煤炭股同时具备“能源替代的进攻性、高股息的防御性、供需紧平衡的基本面支撑”，三重逻辑共振下，板块估值修复仍有较大空间。尤其在油价高位运行的背景下，煤炭作为原油替代品的价值会被持续重估。

国泰君安认为，能源安全主线会持续强化，煤炭作为国内最可靠的能源品种，在保障能源安全中扮演核心角色，叠加高股息和供需基本面支撑，板块行情具备较强的可持续性。

信达证券认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，地缘冲突有望推高国际能源价格与煤炭替代需求，高油价或提振国内煤化工用煤需求。

上述观点策略及分析结果仅供参考，不作为投资依据；涉及任何个股只做案例分享，不做任何推荐，据此操作风险自担。财富在线提醒：股市有风险，投资需谨慎。

以上观点由财富在线投顾服务部提供，投资顾问：常建武，登记编号：A1050619080001

未经允许不得转载：财富在线 » 【财富在线】重中之重！深度绑定能源安全，煤炭板块冲破周期刻板印象