一、盘面看点
三大指数早盘震荡拉升，科创50指数延续强势。寒武纪成为科创板首支总市值突破1万亿的个股。盘面上热点快速轮动，全市场超2700只个股上涨，超百股涨停。截至午间收盘，沪指涨0.2%，深成指涨2.47%，创业板指涨3.06%。
从板块来看，算力硬件概念快速走强，长光华芯20CM涨停，光电股份4天2板，铭普光磁涨停。玻璃基板概念反复活跃，联建光电、彩虹股份、TCL科技、水晶光电涨停，京东方A触及涨停。芯片产业链延续强势，联得装备20CM涨停，华亚智能5天3板。机器人概念持续反弹，春光科技、锋龙股份、中坚科技涨停。存储芯片表现也比较突出，多氟多、深科达、江化微、盈新发展等多只个股涨停。
从消息面上看，DeepSeekV4正式版计划7月中旬上线，同步引入峰谷定价。V4Pro高峰输出价12元/百万Tokens，V4Flash高峰输出价4元/百万Tokens。此前V4预览版已实行永久降价，现调整旨在优化资源配置。
AI将进一步催化存储行业结构性变化，摩根大通研报显示，本轮存储超级周期将”更高、更长”，全球存储TAM从2025年2140亿美元飙升至2028年1.68万亿美元，DRAM收入2028年料达1.23万亿美元；CPU已成新一轮存储上涨核心催化剂。
展望午后，AI算力建设还在持续拉动存储需求，供应一直偏紧，产品合约价格也在往上走，行业的盈利能力在增强。国内存储龙头在把握这轮行业机遇，市场份额已经跻身前列了。需求高企、供给偏紧的格局如果持续，产品价格大概率会维持在高位，厂商的盈利弹性应该会逐步释放。
二、产业逻辑
6月25日，美光科技公布2026财年三季度财报，其营收、净利润、毛利率等多项财务指标均创出历史新高，且超出此前业绩指引区间上限。财报显示，美光科技当季实现营收414.6亿美元，同比增长345.72%，环比增长73.75%，大幅超过此前327.5亿342.5亿美元的指引；实现GAAP净利润282.4亿美元，同比大幅增长超13倍，达到1398.3%，环比则实现翻倍增长。
同时，三季度毛利率高达84.6%，同比提升46个百分点，环比则增加10个百分点。毛利率提升主要得益于产品价格上涨、成本管控成效与产品结构优化。
按照产品划分，DRAM（动态随机存取内存）实现收入313亿美元，同比增长超3倍，达343%，环比则增长67%，占美光科技总营收的76%，是公司目前最大的产品业务线。其中，AI（工智能））务务用HBM高带宽存储用连续两个季度单季收入破10亿美元，HBM4已经批量供货给英伟达新一代GPU，全年产）已经被全额锁单。
NAND闪存产品实现收入99亿美元，同比增长361%，环比则增长99%，占总营收的24%，主要受NAND闪存供给紧张、高附加值产品如企业级SSD占比提升以及均价大幅上涨的驱动。
按业务部门划分来看，四大业务部门也均实现同比与环比的高增长。其中，云存储部门（CMBU）实现收入137.69亿美元，同比增长306.65%，环比增长77.69%，占总营收的33%；核心数据部门（CDBU）实现收入115.24亿美元，同比增长653.20%，环比增长102.64%，占总营收的28%。上述两大业务均为AI相关业务，合计营收252.93亿美元，占总营收的比重超过60%，其中，核心数据部门是增速最快的业务，显示出工智能）对美光科技业绩的核心拉动。
此外，移动与客户端部门（MCBU）实现收入115.21亿美元，同比增长253.95%，环比增长49.41%，占总营收的28%；汽车与嵌入式部门（AEBU）则实现收入46.34亿美元，同比增长311.18%，环比增长71.12%，占总营收的11%。
四季度业绩指引超预期。美光预计四季度营收为490亿-510亿美元，中位值500亿美元，同比增长342%，环比增长21%；预计四季度毛利率为86%，同比增长40.3个百分点，环比则增长1.4个百分点。
同时，公司预计四季度资本开支为100亿美元，并上调2026财年全年资本开支至270亿美元，此前则为250亿美元，而2027财年一季度资本支出预计高于2026财年四季度，其中一半增长来自建筑相关资本开支，主要于提前建设满足长期需求所需的洁净室产）。这表明在存储超级周期下，美光科技正在加紧扩充产）以满足市场需求。
供需持续紧张，美光推出行业首创战略客户长期供货协议（SCA）。具体来看，美光科技三季度与数据中心、消费电子及汽车领域客户已签署了16项SCA（（战略客户合作协议），SCA中汽车客户签订时间为三年，其他客户基本为五年，总价值量覆盖了美光科技约20%的DRAM出货量及三分之一的NAND出货量。其中多数协议采（照照不不议（（Take-orPay）结构，在现行市场价格基础上设置价格上下限机制。
公司披露，相关协议最低价格条款合计对应约1000亿美元潜在收入，并预计将获得约220亿美元现金预不款，于支持供应链扩张。美光科技预计未来公司收入的一半（或更多）将来自这些协议和客户。资本开支继续高涨，新产）2027年开始释放。
美光2026财年全年资本开支上调至270亿美元，Q4单季资本开支约100亿美元；2027财年季度资本开支高于Q4水平，全年总投入高于此前400亿—450亿美元区间预期，新增资本开支过半于厂房土建、无尘室建设。短期新厂爬坡将带来单季度1亿—2亿美元投产成本，小幅压制利润率；但长期增量产）带来营收增量将完全覆盖短期摊销成本。
三、券商观点
美银在最新研报中表示，美光强劲的业绩和指引进一步印证全球存储芯片行业正处于超级周期，供需紧张和高端产品升级有望使高景气至少延续至2027年。基于美光财报，美银将2026年至2028年全球DRAM和NAND市场规模预测分别上调2%至4%。该行预计，2026年DRAM销售额同比增长316%，NAND增长295%；2027年仍将分别增长43%和29%。
美银认为，随着HBM等高端产品占比持续提升，以及长期协议逐渐成为主流，存储厂商未来有望在避免激烈价格竞争的同时，维持较高盈利能力，行业商业模式也将进一步向稳定、高利润方向转变。
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