人形机器人：星辰大海的新征程

      【民生电新】人形机器人：星辰大海的新征程
机器人赛道具备高成长性
成长性一：自动化率提升。我国低成本劳动力供给减少，国内人口红利逐步消失，依靠人口红利来发展制造业的现状势必需要扭转，叠加产业升级转型下，高端&先进制造业对产线自动化水平的要求更高，自动化率需求提升具备必然性。
成长性二：机器代人已具备较高性价比。工业机器人成本持续下降进一步扩大机器代人的可行性。

1996年-2021年我国工业机器人进口均价已经由 4.76 万美元/台下降到 1.34 万美元/台，工业机器人价格不断下降、制造业工资不断上升之间形成的剪刀差正在不断扩大，考虑到机器代人所带来的效率和安全性等方面的提升，目前机器换人已经具备较高性价比。
上游核心零部件成本占比高，国产替代有望先行
成本突破是人形机器人产业化的关键要素，中国上游零部件供应链有望实现国产替代。目前减速器、控制器、伺服系统等上游核心零部件仍然大部分依赖进口。

从工业机器人的毛利率水平来看，上游核心零部件的毛利率水平较高，后续存在降本空间。
风险提示：行业竞争加剧风险。

 来源：摘自民生证券研报