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高阶智驾迎跨越时刻,汽车电子遇发展良机

摘要:展望2H23,高阶智驾落地有望取得积极进展。

     回顾1H23,行业估值水平先落后升,汽车智能化彰显韧性。

从市场表现来来看,受宏观需求预期不振以及车企降价降本需求等因素影响,今年前5 个月汽车电子板块个股普遍调整,估值承压。

5 月板块估值水平下降至最低点25.5 倍前向P/E。随着5-6 月汽车销量数据环比增长,以及高阶自动驾驶落地加速的积极信号不断释放,板块情绪呈现回暖,向上修复。

从基本面来看,5M23 国内乘用车L2(含L2+)ADAS渗透率达33.9%(高工数据)、新能源汽车渗透率达27.7%,分别较2022 全年水平提升4.5 ppt、2.1ppt,我们认为市场景气波动中汽车智能化与电动化依旧彰显韧性。
展望2H23,高阶智驾落地有望取得积极进展。6 月工信部明确表示将启动智能网联汽车准入和上路通行试点,支持L3 及以上更高级别自动驾驶商业化落地。

我们认为,此前限制高阶智驾落地的主要原因在于法规的不完善,L3 准入和试点推出后,高阶自动驾驶制度框架有望进一步完善,落地提速。
理由如下:
我们认为汽车新四化变革有望继续演绎,智能汽车电子细分市场有望受益:
车载摄像头:我们认为高阶自动驾驶对环境感知的要求会更加严格,多摄配置的渗透以及高清化趋势有望加速。此外,国产厂商凭借技术积累和性价比优势正逐渐扩大市场份额,市场格局有望呈现变化。
激光雷达与毫米波雷达:当前激光雷达渗透率已超过1%,且单颗售价伴随量产呈现大幅下降,我们认为有望助力激光雷达“上车”进程。4D毫米波雷达即将迎来规模商用,克服了传统毫米波雷达“分不清”缺点后,有望凭借成本及可全天候工作等优势受到更多车厂的青睐。
域控制器:整车架构集中化方向演进以及高阶智驾对整车算力需求的不断提升,均促使域控制器产品性能不断迭代优化。国产品牌德赛西威等产品竞争力强、服务响应快,我们认为有望在国内市场保持竞争力。
座舱电子:基础功能渗透率达到较高水平,HUD、CMS、DMS 等新兴功能有望多面开花。
投资机会:德赛西威、华阳集团、禾赛科技(未覆盖)、经纬恒润(未覆盖)、天准科技、科博达(汽车&电子联合覆盖)、瑞可达、广和通、海康威视、大华股份等。
风险提示:整车销量不及预期;智能化、电动化渗透率不及预期。
来源:中金公司

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