苹果、华为力推潜望镜头加速“登机” 郭明錤预计相关手机出货量将翻倍-德讯证券顾问

光学组件一直是手机的关键创新点之一，多摄方案下，潜望式镜头凭借高倍数光学变焦的优势，有望被广泛使用。
电子分析师郭明錤今日发布调研报告称，展望2024年，全球配备潜望摄像头的智能手机出货量最快的品牌为苹果和华为，他预计，这两家头部手机品牌商配备潜望摄像头的机型出货量将翻倍。
具体来看，iPhone 15 Pro Max的四重反射棱镜（一种潜望镜方案）组装业务良率显著改善，苹果计划在2024年9月推出的iPhone16 Pro上也配备四重反射棱镜，预估配备四重反射棱镜设计的iPhone出货量将在2024年同比增长160%；华为2024年上半年推出的P70、P70 Pro和P70 Art手机也会配备潜望摄像头。
郭明錤还表示，大立光为苹果与华为在2024年潜望镜镜头的主要供货商，供应比重分别为85%-90%与50%-60%。由于大立光苹果订单良率自4Q23开始已显著改善并开始贡献利润，加上2024年潜望镜订单总额大幅增长约130%，预计其2024年盈利能力将超过市场共识。
高端旗舰机加大采用巨头带领下有望下沉至中低端机型
潜望式镜头别称“内变焦”镜头，指光学变焦在机身内部完成，借鉴了潜望镜上对光的传播线路的改变，兼具成像质量和轻薄化的优势，可减少手机的厚度，拍摄远处的物体或景物的效果接近于单反相机。
自2019年华为P30 Pro和OPPO Reno 10倍变焦版开始搭载潜望式镜头后，该镜头一度成为旗舰级手机的必备镜头，但由于更复杂的结构、更昂贵的成本以及对防抖性能的要求更高，其搭载机型数量在2020年爆发后逐年递减。
2023年，苹果在年度新机的高端机型iPhone 15 Pro Max中配备了潜望式镜头。而中国手机品牌为应对苹果在中高端手机市场的竞争，也加大了对潜望式模组的采用率。
据华金证券孙远峰统计，2023年初至8月，华为、OPPO、vivo、荣耀、小米等国内主流厂商新推出的手机机型共计156台，其中搭载了潜望式摄像头模组的机型共计11台，搭载比例7.05%，高于2022年1-8月的3.93%。
东吴证券陈睿彬此前指出，苹果新机搭载的潜望镜应用Jahwa电子的OIS“可折叠变焦技术专利技术”，使得潜镜头模块缩小，垂直整合技术提高组装良率，同时专用变焦马达提高镜头移动速度与准确性，或将一改当前潜望式摄像头颓势，开启新风尚，并且在后续推出的iPhone 16系列、iPhone 17系列中继续渗透，引起安卓厂商的学习和效仿。
此外，全球智能手机行业已全面进入存量市场时代，换机周期持续拉长后摄像头技术创新可以创造换机新刺激，多摄方案渗透驱动潜望式摄像头应用范围扩大，同时伴随成本逐年降低潜望式摄像头有望下沉至中低端机型，三者共同驱动潜望式摄像头市场稳步发展。全球潜望式摄像头市场2025年预计可达44亿美元，CAGR为26%。
头豹研究院预计，2024年搭载潜望式镜头的智能手机出货量有望突破4亿部，据调研机构Sigmaintell估计，潜望式摄像头出货量在2023年有望突破4亿颗。
棱镜模块供应商、模组商有望迎更大增长空间
聚焦到产业链，潜望式镜头产业链的上游市场主要为零部件供应商，核心部件涉及棱镜、音圈马达（VCM）、镜头、CIS；中游为模组封装厂商，并需要设备厂商进行组装检测；下游主要为各智能手机终端厂商。
哪一环节具备更大的增长空间？
多家券商建议关注零部件核心增量环节厂商。相比普通镜头，潜望式镜头新增了棱镜模块（棱镜+VCM+支架），从华为P30 Pro拆解结果来看，棱镜模块占据单个潜望式镜头50%的价值量，VCM的价值量占比为17.9%。
另外，潜望式镜头的光路设计复杂，对模组装配技术要求更高，头豹研究院称长期开展手机摄像模组业务的厂商更具备竞争优势。东吴证券马天翼等人也认为复杂的摄像头组件会对模组厂商的算法及设备提出新要求，一线潜望式镜头模组厂商具备优势。
据东吴证券等机构的研报，这些公司均有布局：