12.27晨会纪要：当前市场处于中长期底部，耐心等待跨年行情到来

        一、宏观

经济增速或因基数效应消除而略降，实质平稳有韧性，宏观平稳中微观改善，企业效益上升。“降成本” 下利率下降趋势持续；叠加货币升值趋势，有利资本市场资产价格估值水平整体提升。利率曲线和信用利差双下行，将带来资本市场运行基准提高。

大类资产配置建议：增配股债、减配商品和房地产，债市仍有较高确定性。汇率回升，经济新方向呈现，或提升股市活跃度和结构性。

二、策略

近期多空博弈依然激烈，中小盘题材股整体进入补跌阶段，市场风险偏好还有待修复。不过当前市场整体估值处于中长期底部区间，资产价格或计入过多悲观预期，中期无需过度悲观。

随着央行、发改委和财政部等多部门积极落实中央经济工作会议精神，增量政策出台预期不断升温，后续政策取向将更加积极，驱动市场风险偏好回升，在市场有望延续向上震荡修复路径，迎接跨年行情。

现在市场处于磨底阶段，很考验人的心态，此时更是要坚定筹码，耐心等待跨年行情到来。

三、热点研究

政策推动、生物农药替代空间广阔

在农药使用量零增长行动下，我国生物农药逐年增加，生物农药行业规模以上企业销售利润率总体呈提升趋势。2015年，我国农业部发布《到2020年农药使用量零增长行动方案》，截至2019年，我国农药使用量为139.17万吨，自2015年以来复合增速为-6.01%。

在国家农药减量增效政策的推动下，我国生物农药市场份额有望进一步提升。在一号文件催化下，板块近期具有较强防御属性。

四、行业研究

整车：柳暗花明，智驾+出海

2024年国内乘用车整车行业，做如下三点趋势推断： 1、智驾产业化加速元年，出海阶段性拐点。2、行业总量稳中有升，竞争格局“延续”演绎3、竞争红海态势下，看好品牌高端/智驾领先的“溢价”玩家持续闭环反馈。

短期（半年以内）看差异化卖点的重磅新车落地，中期（半年到2年），比较智驾技术领先，长期（2~4年）看海外市场突破。看好【智驾+出口】共振催化2024年整车板块投资机会。2024年为电动智能切换落地之年，同时也是出口全面铺开之年。

本文观点由常建武团队（执业编号：A1050619080001） 编辑整理。文章内容仅供参考 ，不构成投资建议！