算力进入产业、政策共振期

        产业端，英伟达H20芯片或将量产，利好国内服务器ODM/OEM。据wccftech报道，英伟达对华“特供版”AI芯片H20可能在今年第二季度开始量产，适逢GTC大会将在3月18日开幕，我们认为应持续关注英伟达新品的发布情况。

H20作为绕开美国商务部对华限制条款的特定版本，有望缓解国内高端芯片的短缺，同时有望为服务器代工带来业绩增量。
 海外，戴尔发布FY2024财报，AI服务器营收、指引均超预期，带动北美算力股齐上涨。FY24Q4，戴尔基础设施解决方案部门（ISG）营收93.3亿美元，yoy-6%，qoq+10%，其中AI服务器出货量8亿美元，积压订单翻倍达到29亿美元，ISG下季度将实现“中位数”环比增长。

截至周五收盘，戴尔股价上涨31.6%；美满电子、博通、Coherent、AMD其他AI算力股均有积极表现，我们认为美股的积极情绪有望传导至国内市场，我们继续看好光通信板块的后续表现。
苹果计划进行算力储备，剑指AI“开辟新天地”。据集邦咨询报告，超微电脑在积极拓展苹果公司的AI服务器订单，助力苹果公司在AI领域的各种布局和发展。

苹果CEO库克表示，公司将在2024年在生成式AI领域“开辟新天地”（break new ground）。我们认为，苹果拥有优秀的用户生态和硬件研发实力，我们看好苹果为全球AI投资者带来AI应用的惊喜动作。
政策端，国内算力券“亿元补贴”纷至沓来，各地力争抢先建成算力产业集群。2月29日，贵州向72家省内外企业发放首批总额1亿元的“算力券”，以用于其购买当地算力服务或数据交易产品时抵扣一定比例费用，力争2024年带动算力产业规模突破100亿元。

另外，河南、浙江等地均推出了算力券以支持AI发展。
综上，我们认为，全球算力产业在经过一小段时间的“平台期”后，又一次迎来情绪高涨，我们看好北美算力产业链的估值中枢再次迈向新的台阶，同时也有望看到积极情绪传导至国内，建议持续关注光模块、PCB、服务器液冷等算力相关板块。
算力产业链——
光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。

算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科金财、东方材料、博睿数据、中贝通信、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。
算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。
液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。
边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。
卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。
数据要素产业链——
运营商：中国电信、中国移动、中国联通。
数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。
BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。
风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

来源：摘自国盛通信研报（12）