基金首席：寻找3至5年业绩爆发的“超低估”企业！

对A股市场近期的波动调整，证券时报记者日前采访了永赢基金首席权益投资官高楠，他表示，A股的最大特征是均值回归，市场很难再杀估值。

价值会逐渐回归到合理水平

高楠指出A股市场的一个显著特征是均值回归，这意味着市场很难再通过杀估值来调整。他强调，尽管市场会有波动，但长期来看，价值会逐渐回归到合理水平。

在谈到投资策略时，高楠表示他的方法是分步骤进行的。他首先从宏观层面分析市场是否存在机会，然后判断哪些行业更具潜力，最后在这些行业中挑选出优秀的公司进行投资。

然而，他也承认，这种策略虽然听起来有道理，但实际上要准确预测并不容易，因为宏观判断的准确性难以保证，市场是否存在机会以及各行业的机会大小也不容易判断。

在中国经济快速增长的背景下，高楠认为自下而上选择公司是获取阿尔法收益最有效率的方法。他强调，自己在选股时并不倾向于常青树，而是更关注三到五年的维度，通过自下而上的方式寻找业绩快速爆发增长的行业和个股。

寻找3至5年业绩快速爆发企业

中国的产业结构非常复杂，市场规模庞大，中国人勤劳努力，只要用心研究，每个阶段都能找到三至五年业绩快速爆发的企业。然而，大多数企业的超额利润往往只能维持一个阶段，一项生意如果一直好，就会有其他企业进场竞争，导致企业盈利下滑。因此，企业的成长往往是阶段性的。

对于好公司的概念，高楠认为不同阶段的定义是不同的。最终选择投资哪家公司是一个比较的结果。在市场上，大概率只能找到阶段性成长股，因为很少有企业能够持续保持其护城河。

垄断经营的企业相对稳定，有一定的超额利润，但在经济快速成长的阶段，投资这类资产的效率不高。现在经济增速放缓，这种稳定经营变数相对较小的公司就是好公司，它们的估值开始系统性提升。

在相对通缩的环境中，高楠相对比较看好的是少数能够看到的产品结构还在不停升级、国家还在不停投钱、不用担心产业周期导致波动、确定性比较强的行业。他认为，在这个阶段，寻找通胀类的资产可能会有不错的表现。

文章内容仅供参考，不构成投资建议！（22）

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