【行业跟踪】电力行业系列报告——电力

核心观点：

电力供需：8 月份单月用电量增速加快。8 月份，全社会用电量 9649亿千瓦时，同比增长 8.9%。1-8 月，全社会用电量累计 65619 亿千瓦时，同比增长 7.9%。8 月份城乡居民生活用电量增速最高，达23.7%。规上工电力生产增速加快。8 月份，规上工业发电量 9074亿千瓦时，同比增长 5.8%，增速比 7 月份加快 3.3 个百分点。8 月份，火电发电量由降转增，水电增速回落，核电、风电、太阳能发电增速加快。截止 8 月末，风、光装机占比达 39.21%，火电装机占比下降至 45.22%。

长江三峡水情：三峡出入库流量持续回落。9 月 24 日，三峡入库流量为 10800 立方米/秒，出库流量为 7580 立方米/秒，9 月以来三峡入、出库日均流量较 2023 年同期日均流量分别下降 32.4%、42.2%。

河南省月度电力供需情况：8 月份，全省全社会用电量 456.76 亿千瓦时，同比增长 9.34%。8 月份全省电力生产由降转增。8 月份，全省发电量390.53 亿千瓦时，同比增长 13.50%。截至 8 月底，全省风、光装机占比达 44.5%。

资料来源：中原证券《8 月火电发电量由降转增，水电增速回落》德讯证顾研究中心整理。德讯证顾整理时间：2024/09/29。

风险提示：电力需求不及预期；发电量不及预期；电价下滑风险。

一、行情回顾

9 月电力及公用事业指数震荡调整。截至 9 月 25 日收盘，9 月中信电力及公用事业指数下跌 0.45%，跑输沪深 300（2.41%）2.86 个百分点。

子行业方面，截至 9 月 25 日收盘，9 月涨跌幅排名依次为供热或其他(3.87%)、环保及水务(3.07%)、燃气(1.83%)、火电(0.17%)、水电(-0.90%)、电网(-1.34%)、其他发电(-4.34%)。截至 25 日收盘，9 月电力及公用事业行业 230 只 A 股 143 只上涨，5 只收平，82 只下跌。9月涨幅前 5 的个股依次为国中水务（32.41%）、大连热电（29.45%）、惠城环保（18.68%）、中创环保（17.12%）、金圆股份（16.85%）；跌幅前 5 个股依次为中国广核（-12.55%）、皖能电力（-9.41%）、ST 旭蓝（-8.76%）、黔源电力（-8.50%）、三峡能源（-6.13%）。

二、机会方向

■电力消费情况

8 月份单月用电量增速加快。根据国家能源局数据，8 月份，全社会用电量 9649 亿千瓦时，

同比增长 8.9%。1-8 月，全社会用电量累计 65619 亿千瓦时，同比增长 7.9%。

8 月份城乡居民生活用电量增速最高。从分产业用电量看，8 月份，第一产业用电量 149亿千瓦时，同比增长 4.6%；第二产业用电量 5679 亿千瓦时，同比增长 4.0%；第三产业用电量 1903 亿千瓦时，同比增长 11.2%；城乡居民生活用电量 1918 亿千瓦时，同比增长 23.7%。1-8 月，第一产业用电量 914 亿千瓦时，同比增长 7.0%；第二产业用电量 42006 亿千瓦时，同比增长 6.3%；第三产业用电量 12301 亿千瓦时，同比增长 11.0%；城乡居民生活用电量 10398亿千瓦时，同比增长 10.9%。

■电力消费情况

规上工电力生产增速加快。根据国家统计局数据，8 月份，规上工业发电量 9074 亿千瓦时，同比增长 5.8%，增速比 7 月份加快 3.3 个百分点。1-8 月份，规上工业发电量 62379 亿千瓦时，同比增长 5.1%。

8 月份，火电发电量由降转增，水电增速回落，核电、风电、太阳能发电增速加快。分品种看，规上工业火电同比增长 3.7%，7 月份为下降 4.9%；规上工业水电增长 10.7%，增速比7 月份回落 25.5 个百分点；规上工业核电增长 4.9%，增速比 7 月份加快 0.6 个百分点；规上工业风电增长 6.6%，增速比 7 月份加快 5.7 个百分点；规上工业太阳能发电增长 21.7%，增速比 7 月份加快 5.3 个百分点。

1-8 月份，火电发电量占比 67.28%，水电发电量同比增长 24.5%。1-8 月份，规上工业火电发电量 4.20 万亿千瓦时，同比增长 1.0%；规上工业水电发电量 8822 亿千瓦时，同比增长21.7%；规上工业核电发电量 2920.4 亿千瓦时，同比增长 1.3%；规上工业风电发电量 5973.5亿千瓦时，同比增长 7.6%；规上工业太阳能发电量 2695.1 亿千瓦时，同比增长 26.6%。

风、光装机占比达 39.21%，火电装机占比下降至 45.22%。根据国家能源局数据，截至 8月底，全国累计发电装机容量约 31.28 亿千瓦，同比增长 14.0%。其中，太阳能发电装机容量约 7.52 亿千瓦，同比增长 48.8%；风电装机容量约 4.74 亿千瓦，同比增长 19.9%；火电装机容量约 14.14 亿千瓦，同比增长 3.6%；水电装机容量约 4.29 亿千瓦，同比增长 2.3%；核电装机容量约 0.58 亿千瓦，同比增长 2.3%。

■长江三峡水情

三峡出入库流量持续回落。根据长江三峡通航管理局数据，9 月 24 日，三峡入库流量为10800 立方米/秒，出库流量为 7580 立方米/秒，9 月以来三峡入、出库日均流量较 2023 年同期日均流量分别下降 32.4%、42.2%。

■电力市场数据

根据各地电力公司数据，8 月代理购电价格排名前三的分别是广东（509.5/兆瓦时）、海南（505.33 元/兆瓦时）、浙江（479.8 元/兆瓦时），分别较上月价格上涨 2 元/兆瓦时、持平、上涨 13.1 元/兆瓦时；排名后三的分别是云南（188.921 元/兆瓦时）、新疆（233.927 元/兆瓦时）、青海（240.5 元/兆瓦时），分别较上月下跌 14.97 元/兆瓦时、下跌 1.05 元/兆瓦时、上涨 39.45元/兆瓦时。

8 月份全省全社会用电量同比增长 9.34%。8 月份，全省全社会用电量 456.76 亿千瓦时，同比增长 9.34%；1-8 月累计用电量 2959.70 亿千瓦时，同比增加 7.53%。分产业看，8 月份，第一产业用电量 10.19 亿千瓦时，同比减少 9.30%；第二产业用电量 213.72 亿千瓦时，同比增长 2.32%；第三产业用电量 96.87 亿千瓦时，同比增长 9.70%；全省城乡居民生活用电 135.99亿千瓦时，同比增长 22.21%。工业用电量 208.72 亿千瓦时，同比增长 2.20%，其中，制造业用电量 139.59 亿千瓦时，同比减少 0.85%。8 月份，有色金属行业用电量 36.64 亿千瓦时，同比减少 0.07%。黑色金属行业用电量 10.65 亿千瓦时，同比减少 7.83%。化学原料及制品制造行业用电量 16.01 亿千瓦时，同比增加 1.72%。

8 月份全省电力生产由降转增。8 月份，全省发电量 390.53 亿千瓦时，同比增长 13.50%；1-8 月累计发电量 2546.42 亿千瓦时，同比增加 10.09%。分发电类型看，8 月份，水电 9.52亿千瓦时，同比增长 20.61%；火电 302.46 亿千瓦时，同比增长 8.76%；风电 27.94 亿千瓦时，同比增加 44.88%；太阳能 50.61 亿千瓦时，同比增加 30.51%。

前 8 月火电、水电平均利用小时数同比增加，新能源发电平均利用小时数同比下降。截至8 月底，全省机组平均利用小时数 1812 小时，同比减少 25 小时。其中水电机组平均利用小时数为 1875 小时，同比增加 58 小时；火电为 2543 小时，同比增加 186 小时；风电机组平均利用小时数 1313 小时，同比减少 121 小时；太阳能机组平均利用小时数 752 小时，同比减少 46小时。统调火电机组平均利用小时数为 2539 小时，同比增加 198 小时。

全省风、光装机占比达 44.5%。截至 8 月底，全省装机容量 14522 万千瓦，同比装机增加1336 万千瓦。其中水电装机 538 万千瓦，占比 3.7%；火电装机 7406 万千瓦，占比 51%；风电装机 2263 万千瓦，占比 15.6%；太阳能装机 4203 万千瓦，占比 28.9%。

传统能源发电势头放缓，可再生能源发电迅速扩大。2024 年全球燃煤发电供应量增长放缓，同比增长 0.8%，预计2025 年会出现负增长；2024 年其他非可持续能源发电供应量持续下降，同比降低 7.2%，可持续能源发电量连续增长，年发电量为 10.02 万亿千瓦时，同比增长 11.8%，接近燃煤发电量 10.77 亿千瓦时。2024 年全球太阳能光伏发电同比增长 33%，风力发电持续增长 10%，风光发电量将超过水力发电。预计 2025 年可再生能源发电总量将超过燃煤发电量，在全球电力供应占比将上升至 35%。

研究承诺

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投资评级说明

评级标准

概念标的：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～ 5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。

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