【行业跟踪】消费电子行业系列报告——AI 驱动消费电子迭代升级-德讯证券顾问

摘要：2024 年上半年中国经济保持了稳定增长的态势，消费市场逐步回暖。

核心观点：

2024 年的宏观经济形势呈现出复杂多变的特点，受到全球经济复苏缓慢、地缘政治紧张局势加剧、能源价格波动以及供应链压力等因素的影响。中国政府在应对这些挑战时，采取了一系列宏观调控政策，包括积极的财政政策和稳健的货币政策，以促进经济增长和稳定就业。国家统计局发布的 2024 年上半年经济数据显示，中国 GDP 同比增长5.0%，显示出经济运行总体平稳、稳中有进。

2024 年上半年中国经济保持了稳定增长的态势，消费市场逐步回暖，投资增长，外贸保持活力，就业和物价稳定，政府的消费促进政策取得了积极效果，消费者信心总体乐观，行业趋势向好。预计下半年基建、大规模设备更新以及房地产去库存等政策，将会进一步发力，“扩大内需”重回重点工作首位。

行业格局：

通讯行业引领了国内市场的回升。以手机为主、穿戴为辅的个人消费电子场景贡献了整个科技及耐用消费品市场营业额规模的一半，且增速达到 10%，成为体量与增速双冠王。家电行业紧随其后，在中国贡献超过 6000 亿元的营业额。其中小家电百花齐放，新的消费场景与新的销售通路拉起了科技创新为主导的新品类增长趋势，同比稳中有进。大家电在国家以“以旧换新”为主导的多个政策支持下，也维持了基本盘，连续三年保持平稳。在个人消费场景与家庭消费场景之外，IT 办公行业作为办公学习、寓教于乐等专用场景的产品支柱，因 PC 行业在疫情期间额外消费需求的快速扩充与提前释放，当下换新需求较弱，仍处在过峰回落的下行通道，然同比增速已有明显收窄。摄影摄像品类因为旅游行业的持续恢复，今年的市场在去年 37% 的同比增速下仍有 8% 的同比正增长，户外旅游、直播等新的消费场景持续刺激新品类以及创新的设计投入到市场中，创造并满足消费者的新需要。

一、AI有望开启下一轮消费电子创新周期

1.1 AI有望开启下一轮消费电子创新周期：

AI技术有望接力下一轮创新周期，推动消费电子行业复苏：

1）手机：根据Wind，2023年Q4全球智能手机出货量为3.26亿部，同比 9%，基本恢复到2021Q3的水平；2024Q2全球智能手机出货量为2.85亿部，同比 8%；

2）PC：根据Wind，全球 PC 出货量自 2021 年四季度开始数个季度同比出现下滑，2023 Q1同比降幅开始收窄，2024Q1-Q2全球PC出货量分别为5980万台、6490万台，同比增速已经回正。

随着AI技术的不断成熟以及相关应用的逐步落地，各大海内外厂商开始推出AI手机、AI PC引领换机潮流，消费电子行业有望迎来新一轮复苏周期。

全球智能手机季度出货量与同比全球PC季度出货量与同比

资料来源：Wind、中泰证券研究所

1.2 端侧 AI 优势显著，AI 手机、PC加速落地：

AI技术分为云侧和端侧，云侧AI：在数据云端汇集训练，模型通用性强，从终端采集和感知到的声音、视频等数据都通过网络传输到云中心侧进行后续处理。端侧AI：指在终端设备上直接运行和处理人工智能算法的技术。设备在本地处理数据，而不需要将数据发送到云端或服务器进行处理。

早期端侧AI的发展受到了一些客观因素的限制，包括：1）端侧算力不足：为了在端侧运行大型AI模型，对手机或PC的硬件配置要求较高；2）端侧AI能耗较大：运行大型AI模型时，设备会消耗大量电能，导致电池续航时间大幅缩短，若提升电池容量将影响端侧设备的便携性；3）成本因素：在端侧部署高性能硬件或将提升成本，消费者的接受度存在不确定性。随着AI硬件、软件生态的逐渐成熟，制约端侧AI发展的因素正逐步得到改善，产业链有望迎来高速成长。

端侧AI的优势明显，典型载体即AI手机、AI PC。1）成本效益：随着设备使用更强大的芯片，端侧AI的推理能力得到增强，使得在本地设备上完成复杂的AI任务成为可能，减少了对云端资源的依赖，从而降低了成本。2）数据的及时性：在实时性要求极高的应用场景中，如智能汽车，数据的传输速度成为关键因素。端侧AI能够提供立即执行的能力，减少延迟。3）数据安全与隐私保护：端侧AI模型在本地设备上运行，相对而言安全性更高，降低了数据泄露的风险，并更容易建立安全机制。4）技术进步：AI技术的进步，特别是芯片技术的发展，使得端侧设备能够处理更复杂的任务，提高了端侧AI的实用性。

AI手机正朝着更高效智能和个性化的方向迈进。1）模型端：手机厂商们正在积极探索大模型的应用，其参数量介于10亿至130亿之间；2）芯片端：一方面，CPU的设计架构经历了从单核高频率到“全大核”的演变，频率和核心数不断增加，显著提高运行效率的同时，有效降低了功耗；另一方面，NPU集成也成为各芯片厂商的共同选择，以提升SoC的AI计算能力。3）操作系统端：厂商积极适配大模型及软硬件部署，华为、小米、vivo、OPPO等手机厂商纷纷对其操作系统进行优化升级，以确保在新的技术环境下，用户能够享受到流畅、智能且个性化的手机使用体验。

AI手机应用场景多样，正在重塑用户体验。AI手机不仅能通过生成式AI创建文本、图像等内容，还能利用AI算法优化照片质量，重建高清图像。在视频会议上，AI手机能提高交流质量，高效记录。在游戏领域，生成型AI带来震撼的视听和操作体验，模拟真实物理反馈。AI手机的多样化功能，让用户的生活更加便捷与高效

AI手机的主要应用场景

资料来源：36氪、中泰证券研究所

AI 个人助理可以理解复杂需求，提供更聪明、个性化、贴心的服务体验。以OPPO Find X7为例，其搭载的个人助理可以实现内容生成、通话助手、智能对话等功能，提供个性化的智能服务，吸引消费者换机。

个人助理：从千篇一律走向人格化，从单一模态走向多模态融合

资料来源：IDC《AI手机白皮书》、中泰证券研究所

系统应用解决用户高频高感知复杂任务场景，向生态级 AI 体验演进

资料来源：IDC《AI手机白皮书》、中泰证券研究所

1.3 复盘智能手机成长路径，AI终端渗透率有望迎来爆发式增长：

复盘智能手机出货量及份额变化，端侧创新有望带动渗透率爆发式增长。2010年iphone4上市开启智能机时代，根据艾媒咨询、智研咨询，2010年第一季度全球智能手机占手机总销量的比重为17.3%，2010-2014年智能手机渗透率爆发式提升，至2014年底全球智能手机渗透率已达到70%以上。

参考智能手机演化路径，AI手机渗透率有望快速提升。随着大模型技术迅速发展，引发智能移动终端的交互变革，各类手机进入Al时代。根据Canalys，2023年AI手机市场份额约5%，预计2026年全球AI手机累计销售量将超过10亿部，到2028年，AI手机将占全球智能手机总出货量的比重超过50%。

中国智能手机出货量及渗透率变化（亿部） AI手机市场份额有望快速提升

资料来源：信通院、工信部、中泰证券研究所资料来源：Canalys、中泰证券研究所

AI PC有望成为端侧生成式AI最佳载体之一，出货量快速提升。2023年以来，英特尔、苹果、联想、高通、AMD、惠普等PC厂商纷纷发布或透露其围绕AI概念的PC平台产品。AI PC算力层面，硬件芯片厂商积极迭代处理器，高通、英特尔、AMD等已纷纷推出具有AI引擎的处理器。2024年第二季度，全球 AI PC 的出货量达880万台，占总PC出货量的14%。根据Canalys预测，全球AI PC 的出货量预计将继续增长，2024年全球AI PC出货量将达到4400万台，2025年有望突破1亿台。

高通为AI PC推出X Elite芯片，AI性能大幅提升高通X Elite AI芯片性能更强，功效更小

资料来源：高通、中泰证券研究所

二、AI驱动硬件升级，苹果新品有望带动新一轮换机潮

2.1 SoC、存储是AI升级的核心部件，屏幕等零部件也有所升级

Canalys将符合以下规格标准的智能手机定义为AI手机1）具备为满足设备端计算需求并且为支持生成式AI模型的功能演变而优化的专用AI处理单元（ASIC）；2）硬件性能能够高效执行生成式AI模型的端侧推理任务；3）软件环境能够直接在设备上更新并支持生成式AI模型的运行。

AI手机需要具备独立处理单元，目前仅少数旗舰系统级芯片（SoC）满足相关要求。根据Canalys预测，随着硬件计算能力的不断发展，大多数智能手机将很快达到Canalys对于AI手机的性能标准。

AI手机需要更高的硬件配置对智能手机中具备AI功能的系统级芯片的要求

资料来源：Canalys、中泰证券研究所

AI手机需要更大容量、更高频率和更大内存带宽。支持端侧AI大模型功能的智能手机则需要更大容量的内存，以苹果的iPhone 16系列为例，它配备了苹果AI原生系统Apple Intelligence，能够在手机端支持一系列AI功能。iPhone16全系的运行内存从上一代的6GB增加到了8GB；谷歌的Pixel 9系列运行内存配置12GB起步，而Pixel 9 Pro版的运行内存上限从12GB增加至16GB，为运行复杂的AI算法和多任务处理提供了强大的支持。

AI手机需要更先进的散热方案。高性能的AI芯片在运行过程中会产生大量热量，如果不能及时有效地散热，不仅会制约AI算力，甚至会影响设备的稳定运行，缩短使用寿命。根据实验，电子元器件温度每升高2℃，可靠性将下降10%。由于iPhone 16 Pro Max的电池芯之能量密度(Wh/kg)将进一步提升，为避免电池过热，苹果将首度采用不锈钢制的电池壳做为散热方案。

根据《AI手机白皮书》，新一代 AI手机在屏幕、影像设备的升级有望带来硬件升级和成本提升，并带来平均销售价格（ASP）的提升。

2.2 端侧AI加速落地，苹果有望引领创新周期

头部手机厂商积极推出AI手机产品，加速端侧AI落地。中国大陆的头部手机品牌，如荣耀、OPPO、vivo和小米，自2023年起陆续加入AI赛道，小米、vivo等厂商在2023第四季度推出了AI手机。2024年第一季度，中国大陆市场AI手机出货量达1190万部，占据全球AI手机出货的25%，是全球仅次于美国的第二大AI手机市场。

对于端侧AI能力的需求有望刺激新一轮的手机换机，并有助于智能手机拉高设备的ASP。厂商对于AI部署的战略聚焦也与高端化的路径紧密相连，AI能力也将成为手机厂商推进高端化的有效发力点，预计未来手机厂商将推出更多AI手机，为消费者提供丰富的端侧式AI智能手机设备选择，预计到2027年中国AI手机出货量将达到1.5亿台，份额达到51.9%。同时，随着端侧AI的落地，产业链上游的AI芯片、传感器、存储、通信、软件等环节有望充分受益。

AI手机产业链

资料来源：Canalys、中泰证券研究所

苹果公司在端侧 AI 领域占据有利地位。苹果的神经网络引擎（Neural Engine）为其从iPhone 到Mac 的产品组合带来了端侧 AI 功能，Apple Silicon 则实现了对 AI 工作负载来说至关重要的高性能和高能效。

在硬件方面，苹果在芯片设计方面拥有可与高通和联发科技相媲美的强大能力。A17 Pro 是首批支持AI 的系统级芯片之一，为苹果带来了先发优势，到 2023 年底，苹果AI 手机的装机量超过 5000 万部。Canalys 预计，得益于iOS在高端市场的占有率，其高度优化的硬件的软件体验以及苹果在第三方软件开发者支持下，2025 年iOS 将占据AI 手机市场的55% 份额。在软件方面，iOS生态系统对开发者具有很强的吸引力。苹果最近收购了 Datakalab 和DarwinAI 等公司，并开发了 MM1 和 OpenELM 等，这些都表明苹果公司对生成式 AI 的投入越来越大。苹果还通过Core ML、针对Vision的端侧 ML API 和 Xcode 等产品为开发人员提供了强大的工具支持。

2023-2028年全球AI手机出货量预测（按操作系统划分）

资料来源：Canalys、中泰证券研究所

2.3 潜望式摄像头优势明显，渗透率不断提升

摄像头：盘点历代iPhone的变化，摄像头一直是苹果升级的重点。iPhone 7 Plus首次引入双摄系统，iPhone11Pro使用了三摄系统，传感器像素也在不断升级，以实现更好的光学素质和拍照体验。

iPhone摄像系统不断升级

资料来源：Digitalchat，什么值得买，中泰证券研究所

潜望式摄像头实现紧凑的结构和优异的光学性能。苹果在iPhone 15 Pro Max 首次使用了潜望式结构的摄像头，其颠覆了传统摄像头设计，通过加入棱镜（或反光镜）让入射镜头的光线经过一次或多次反射，利用了手机内部的横向空间，而无需显著增加手机的厚度，同时也实现了更好的图像质量、更紧凑的设计。这一设计也沿用至最新的iPhone16Pro Max。

潜望式摄像头通过内部折射实现紧凑的长变焦

资料来源：智东西，中泰证券研究所

2.4 Airpods 迭代升级，音质、智能交互体验提升

耳机：Airpods 4 首次将主动降噪下放至“非Pro”系列产品。2016年，苹果推出AirPods，引领了TWS耳机市场的潮流，确立了真无线耳机的概念，凭借其简洁的设计、生态系统的整合重塑了耳机行业，迅速成为市场上的热门产品。Airpods Pro是苹果收款搭载主动降噪功能的高端产品，而苹果9月最新发布的Airpods 4 首次将主动降噪功能下放至“非Pro”系列产品，同时搭载了全新的声学架构和H2芯片，提供了更好的音质体验。此外还支持语音凸显技术和Siri的智能互动，提升了用户体验。

2.5屏幕持续升级，带来核心材料国产化成长机遇

屏幕：历代iPhone 屏幕持续升级，包括屏幕尺寸、分辨率、屏幕类型等。

不断迭代升级的屏幕也推动了面板产业链的成长，以及产业链上游关键材料如偏光片、TAC膜的国产化。偏光片在显示面板中起到控制光线偏振方向、提高对比度、减少反射和眩光等作用，其结构可分为PVA 膜、TAC膜、保护膜、离型膜等，而TAC膜在其中一方面作为 PVA 膜的支撑体，保证延伸的PVA膜不回缩，另一方面保护PVA膜不受水汽、紫外线及其他外界物质的损害，保证偏光片的环境耐候性。

TAC膜占偏光片成本50%左右，国产化趋势明显。由于偏光片生产所使用的TAC薄膜品质要求极高，工艺难度大，掌握工艺的厂商数量较少，因此成本相对较高，具备广阔的国产化空间。

偏光片成本中TAC膜成本占比极高偏光片基本结构