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中信证券:此轮并购重组并非只是短期的主题炒作,而是可持续的产业趋势

摘要:此轮并购重组浪潮的政策和产业环境与2014-2015年类似,并非只是短期的主题炒作,但也不会一蹴而就。

11月1日,上交所发布《并购重组典型案例汇编》,整理了近年来沪市比较有代表性的30个并购重组案例,此外还专门选取了“内幕交易防控不当”“标的公司财务造假”“蹭热点式重组炒作股价”“盲目跨界标的失控”等4种负面类型对应的12个案例,向上市公司发布。

 

 

旨在提醒上市公司在并购重组过程中树立正确的发展观念、警惕相关风险,体现了一线监管在鼓励上市公司规范、有效实施高质量并购重组的同时,始终对各类“借重组之名、行套利之实”的不当并购交易高度关注、从严监管的鲜明导向。

 

一系列并购重组方案落地,并购重组市场活跃度持续提升。上周,华峰化学南京化纤中交地产华康股份中国交建日播时尚英洛华长盈通等近20家A股上市公司披露并购重组最新进展。

 

另外,根据数据显示,9月24日以来,已有100多家上市公司对外披露了资产重组并购事项,有的已达成转让意向,有的正在进行中,还有多家公司因筹划重大资产重组正处于停牌中。

 

中信证券认为,此轮并购重组浪潮的政策和产业环境与2014-2015年类似,并非只是短期的主题炒作,但也不会一蹴而就。

 

政策导向:政策积极鼓励产业整合,监管持续宽松提振信心。2024年2月,证监会召开上市公司并购重组座谈会,提出五项举措,从估值容忍度、并购重组方向、监管要求等方式解决并购重组市场运行的痛点。

 

随后,各部门相继出台了新“国九条”、“科技企业16条”、“创投17条”、“科创8条”等政策,鼓励企业间产业整合、做大做优做强。9月24日,证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。

 

资本市场:IPO收紧,一级市场“退出堰塞湖”现象突出,并购有望成为重要退出渠道。国内PE/VC退出高度依赖IPO,但过去两年中国企业境内外IPO数量与融资额明显放缓。据Wind统计,2023年境内IPO共313家、融资额3565亿元,相比2021年分别减少40.3%、34.4%。

 

进入2024年后情况并未好转,1-9月平均每月IPO企业仅8家,融资额53亿元;对比2023年同期为29家、360亿元。此外,据清科研究中心统计,2023年中国企业在境外上市数量为86家、融资额为426亿元,仅有2020年阶段性峰值时的61.4%和11.2%。在此背景下,一级“退出堰塞湖”现象突出,超50%的产品处于退出期。

 

产业背景:外部中美角力持续,内部产业升级换挡,地方政府寻求转型“股权财政”,但需要良性的资本市场退出机制以完成“投资-产业招商-退出-再投资”的闭环。看外部,中美战略竞争走向长期化,发展战略新兴产业、推进现代化产业体系建设是增强国际竞争力的重要手段。

 

尤其是站在当下时点,以人工智能为代表的新兴技术正在推动第四次工业革命的到来,主导国之间的话语权争夺将深刻影响后续的国际格局和文明方向。看内部,我国正处于新旧动能转换期,产业整合升级需求强烈。

 

而且复盘历史,大部分最终收购成功的上市公司在首次披露日后的1年内股价整体跑赢大盘,因此建议投资者重点关注已公告将进行资产重组的标的。而对于仅有并购预期的潜在标的,由于其近期涨幅普遍较高,建议持续跟踪。

 

建议投资者把握两类机会:一类是以做大做强为导向的产业链整合并购,另一类是以发展新质生产力、产业升级为导向的跨产业并购。

 

文章内容仅供参考,不构成投资建议!23

 

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