一签狂赚27万！摩尔线程书写注册制新传奇-财富在线

2025年12月5日，科创板迎来“国产GPU第一股”摩尔线程的重磅登场，其上市首日的表现堪称现象级。该股以114.28元/股的发行价开盘后，股价一路飙升，盘中最高涨幅达502.03%，触及688元/股的高点，较发行价上涨468.78%。

按中一签（500股）计算，投资者最高可斩获约28.69万元收益，即便以收盘价计算，盈利也近27万元，这一数字不仅刷新了2025年A股新股收益纪录，更创下A股全面注册制实施以来的新高度。与此同时，摩尔线程总市值突破3000亿元，跻身科创板第四大芯片股，成为资本市场最耀眼的新星。

市场对摩尔线程的狂热追捧在申购阶段已显露无遗。数据显示，本次网上有效申购户数达482.66万户，有效申购股数高达462.17亿股，最终网上中签率仅为0.03635%，意味着每万名投资者中仅有不到4人能成功中签。

机构投资者的抢筹热情更为激烈，267家机构的7555个配售对象参与网下报价，申购倍数高达1572倍，且网下投资者实现100%缴款认购，无一股弃购。其中，易方达、南方基金等头部公募合计获配25.99亿元，幻方量化、九坤投资等量化私募以及林园投资等主观私募均踊跃入局，足见市场对其投资价值的高度认可。

一、国产GPU崛起：三重共振下的替代浪潮

摩尔线程的爆发并非偶然，而是国产GPU产业迎来“黄金发展期”的缩影。在外部压力、内部需求与政策资本的三重共振下，曾由英伟达垄断的国内GPU市场正加速迎来“国产替代”浪潮。

从外部环境看，英伟达高端GPU对华出口受限，直接催生了千亿级的市场真空。长期以来，国内95%以上的高端GPU依赖进口，而智算中心、大模型训练等核心领域的“算力荒”问题日益突出。据行业测算，2025年中国GPU市场规模已突破800亿元，其中高端市场的替代缺口约达300亿元，为国产企业提供了“从0到1”的关键切入点。

内部需求的爆发则为产业增长提供了核心动力。随着AI大模型、自动驾驶、数字孪生等领域的快速发展，国内智能算力需求呈现指数级增长。中国信通院数据显示，2025年中国智能算力需求已达486EFLOPS，是2023年的10倍以上。作为并行计算的核心载体，GPU成为解决算力瓶颈的“战略必争之地”，而“东数西算”工程等政策的落地，进一步推动国产GPU在关键基础设施中规模化应用。

政策与资本的双轮驱动更让产业发展如虎添翼。“十四五”规划将集成电路列为战略性新兴产业，通过“核高基”专项、税收优惠等政策持续加码；资本层面，2023-2025年国产GPU领域融资额超500亿元，头部企业单次融资规模常突破50亿元，国有资本的深度参与更为技术研发与产能建设提供了坚实保障。

二、竞争格局：差异化突围的“国产七雄”

在巨大的市场机遇面前，国产GPU企业并未陷入同质化竞争，而是形成了“各有所长、互补共生”的多元化格局，摩尔线程、寒武纪、沐曦等七大头部企业分别在不同赛道实现突破。

作为国内唯一实现全功能GPU量产的企业，摩尔线程的核心竞争力在于其自主研发的MUSA统一系统架构，该架构集成图形渲染、AI计算等四大引擎，2024年推出的“平湖”架构更将AI算力提升2倍，可同时满足4K渲染与千亿参数大模型推理需求。2025年上半年，其AI智算产品收入占比高达94.85%，产品已切入字节跳动、百度等互联网企业的智算集群。

寒武纪则以“全栈AI芯片领导者”身份立足，其“云边端一体”的布局独树一帜，思元系列芯片累计销量突破百万片，集成于超1亿台智能终端，并斩获超百亿级智算中心订单，2025年市值已突破5200亿元。

即将IPO的沐曦凭借国有资本背景与CUDA兼容技术，实现了“高性能计算+AI训练”双场景覆盖，2022-2024年营收复合增长率达400%，成为最快实现规模化盈利的国产GPU企业。此外，砺算科技以图形渲染为切入点，首款芯片性能对标英伟达RTX4060，性价比优势显著，正复刻“从渲染到AI”的发展路径。

国金证券认为，作为国内唯一实现全功能GPU量产量销的厂商，摩尔线程的核心优势在于覆盖芯片、板卡、集群及软件生态的全链条能力。2025年前三季度公司营收7.85亿元，同比增长181.99%，其中AI智算业务占比超95%，已深度切入互联网巨头智算集群。从行业空间看，中国GPU市场规模将从2024年的1425亿元增至2029年的13368亿元，年复合增长率达53.7%，作为稀缺属性或将充分受益于替代浪潮。