【午后异动】包黑炭宣判，煤炭行业飙起

午后，煤炭行业持续燃红，板块全线飘红。

欧洲能源供应越发紧张，全球煤价将维持高位。9 月2 日，俄罗斯天然气工业股份公司表示“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除，停供时间超预期。

北溪一号供应中断，从多个维度来看欧洲能源危机。天然气方面：9月2日，俄气公司(Gazprom)表示，由于多处设备故障，“北溪1 号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。今年冬季北溪一号完全停止供气，但今冬欧洲天然气储备水平基本完备。目前欧盟整体天然气储备水平已达81%，且上半年北溪一号满负荷运行，基本可满足今年冬季需求。欧洲炎热天气致电价期货短期冲高，但目前基本回落。欧洲炎热天气刺激需求，与干旱现象双重作用下，欧洲电力价格飙升。

截至9 月2 日，德国明年交付的电价已达500 欧元/兆瓦时。为应对俄气供应中断、电价飙升，部分欧洲国家重启火电，德国率先加快LNG 接收站建设进度。按目前现状来看，2023 年欧洲天然气缺口到底多少？假设2023 年北溪一号保持供应中断，我们测算23 年欧盟天然气供应缺口在675 亿立方米，对应需11623 万吨原煤，相当于欧盟23 年煤炭进口量要增加106%，采购难度较大。

欧洲2021 年天然气发电量占总发电比重约20%，在8 月11 日完全停止俄罗斯煤炭进口后，本次天然气停供将进一步对欧洲能源供应产生压力。

欧洲通过重启煤电维持能源供应，煤炭替代性需求提升推高国际煤价，纽卡斯尔NEWC 动力煤451.5 美元/吨创新高，欧盟8 月29 日提出将于9 月9 日召开会议研究能源危机应对方案，导致煤炭板块本周股价较大波动，除非恢复俄罗斯能源进口，否则难平抑能源价格，全球煤炭价格仍将维持高位。

受疫情等因素影响，现阶段全A股盈利仍继续承压。不过，供需偏紧的上游资源品板块盈利增速仍处高位，煤炭板块更加突出，盈利稳步增长。煤炭、石油石化、有色金属2022年中报ROE均超过2021年同期增速。

多因素导致供需结构进一步偏紧，看好后市动力煤价格持续高位运行。进口方面目前受海外高价影响依旧偏弱，据海关总署最新数据，今年1-7 月累计进口煤炭13852 万吨，同比下降18.2%。此外欧洲能源危机对于全球煤炭消费市场冲击将持续存在，海外煤炭价格将持续保持高位水平，受此影响，国内供需将持续保持紧平衡，煤炭价格将高位震荡，看好动力煤价格持续高位运行。

动力煤方面，Q3 煤炭行情或整体偏向震荡，未来国内工业需求回升是重点，以及冬季能源紧张有望提振信心，Q4 行情展望值得期待。持续推荐长协中枢提升、高股息标的陕西煤业、兖矿能源及中国神华。焦煤方面，考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，强势利润安全垫丰厚下估值优势依旧明显。