【热点跟踪】收官之年，国企改革大旗飘飘

国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是我们党执政兴国的重要支柱和依靠力量，为我国经济发展、社会进步、科技创新、国防建设和民生改善作出了卓越贡献。应按照以管资本为主的总要求，打造国资监管“1+N”核心功能，进一步深化国资央企改革。

我们正奋进在全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标进军的新征程上，国资央企坚持党的领导、加强党的建设，是贯彻执行党中央决策部署的重要力量；是贯彻“三新一高”要求，不断推进全面深化改革，坚持全面创新发展，持续增强国民经济竞争力的重要力量；是勇当“一带一路”建设排头兵，推动“一带一路”高质量共建持续走深走实的重要力量；是承担社会责任、推动脱贫攻坚、助力乡村振兴的重要力量；是支援社会疫情防控、开展应急救援的重要力量。

未来央企将通过多种方式重组推动优质资源向上市公司汇聚，重点推动上市公司内部板块整合，解决同业竞争、突出主业等要求。从行业来看，军工、电力电网、铁路等央企旗下公司机会较大。

2022年是国企三年改革行动的收官之年，改革红利有望加速释放，国有军工企业混改是国有企业改革的重要组成部分，可以重点关注军工国企股权激励和优质资产注入投资机会。

央企改革的重要意义主要于，改革向专业化方向推进，同时推动更多优质资产上市。2020年以来，中央企业向控股上市公司注入优质资产24宗，涉及资产金额2653亿元。在系统性的《工作方案》下，央企及地方国企的证券化率有望提升，并在2022年全面注册制的推动下有望迎来更多优质企业的上市。包括资产重组、股权激励在内的各项央企改革工作的推进，有助于提升板块资产质量、管理效率和盈利能力。

从估值驱动到盈利驱动，国企有望成为稳增长主力军之一。1)2020年前，国企改革指数与全A盈利增速区分不明显，超额收益主要来自政策出台带来的风险偏好抬升；2)2020 年至今，以双百指数为代表的国企改革标的逐步开启业绩兑现，盈利增速显著领先全A指数，驱动指数在国企改革热度较低的2021 年持续上涨。基于利润分配和杠杆率的格局，国企更加有意愿和能力进行信用扩张，有望成为稳增长的企业端主力军之一。

2022年是国企三年改革行动的收官之年，改革红利有望加速释放，展望未来，市场环境叠加持续改革，国企改革板块将迎来持续行情机会。长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。