重视底部CXO布局机会

      在当下时点，我们坚定看好CXO板块的底部投资价值，主要逻辑如下：
1. CXO板块的估值处于底部位置，投资性价比凸显。2022年年初以来，CXO板块受制于投融资环境遇冷、国际地缘政治因素对海外订单的影响、新冠疫情反复对临床业务影响等因素，板块估值调整幅度较大，目前处于过去5年平均的低点。23年有望迎来估值修复，现在具备底部配置价值。
2. 估值虽然受挫，业绩高速增长的确定性不变。1）回顾22年前三季度，疫情不利背景下业绩依然保持高速增长；

2）中短期来看，新签订单及在手订单增速维持历史高位水平、管线数量稳定提升，未来业绩增长确定性强；        3）长期来看，CGT等新兴领域高速发展，具有较大的市场潜力。多重因素共振下，CXO板块兼具高确定性、高成长性，行业景气度仍将维持高位。

3. 随着创新药谈判落地、真正创新品种的快速放量、投融资情况逐渐修复，板块拐点即将到来。从行业上游角度来看，一方面，国内医疗健康的投融资情况已呈现缓和之势，疫情全面放开的背景下，CXO受投资端的影响将逐步减轻。

另一方面，随着真正满足临床需求、解决临床问题的创新药进入收获期并快速放量，CXO企业将直接受益，为企业带来可观的增量空间。
看好的方向：建议关注一些具备特色和一体化的CXO企业，建议关注阳光诺和、百诚医药、药明康德、药明生物等标的。

来源：东方医药研报