【晨会纪要】主题交易顶峰已过，市场风格转向均衡

       阮世旺｜A1050619060004
       疫后经济全面系统性恢复是渐进和渐次的过程，飞轮重新旋转需要时间和耐心，主题交易是过高的经济预期下修过程中的阶段性产物，过度博弈降低了市场定价的有效性，但也提高了业绩驱动策略的潜在回报，主题交易的顶峰已过，重回低位业绩驱动板块。

首先，服务业修复转化成为全面的就业增长以及信心恢复是渐进的过程，当前压制经济的价格性、滞后性和全球性因素在下半年或渐次缓解。

其次，随着当前经济增长预期降至冰点，主题交易阶段性结束，主题板块内部的激烈博弈和消耗难以持久。         最后，市场的存量博弈特征已演绎到极致，缺乏板块效应成为制约不少绩优股定价有效性的因素，但业绩驱动策略的长期潜在回报反而不断提高，市场或重回业绩驱动。

刘阿洋：A105062201000

4月通胀、金融数据低于预期显示当前经济内生动能不强，居民信心偏弱。

从这个角度来看，政策偏暖环境仍存在，稳增长、扩内需政策有望继续发力，市场对经济的悲观预期释放后，A股风险偏好有望迎来企稳。

展望后市，低通胀、经济弱复苏和资产荒下，市场利率低位运行是大概率，支撑权益市场底部区间，当前企业盈利正步入上行周期，我们仍对2023年权益类资产价格持偏积极的观点。
       董法｜A1050620060001
       年初以来除了人工智能和“中特估”以外，高股息是A股隐藏的投资主线，高股息风格自去年8月以来同时跑赢各大宽基指数，且有明显的绝对收益，在历史上并不多见。

高股息跑赢主要受到宏观复苏和上市公司盈利弹性受限、资金面问题以及“资产荒”环境支撑，未来随着部分因素变化，高股息风格或仍有超额收益，但不确定性也在增加。

邓慧华｜A1050621120007

回顾上周市场表现，在两大主线调整之际，板块轮动成为常态，诸多板块轮番领涨但延续性并不强。可见资金虽然在尝试做多一些新方向，但整体仍偏谨慎。

不过对此不必太过悲观，新行情往往在震荡调整中孕育，市场资金亦有望逐步形成新共识。站在当下，谨慎做好风控的同时保持相对积极或就是最优解。
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