国企改革“乘风破浪”——“国有资本投资公司改革”点评-德讯证券顾问

摘要：国务院国资委近日印发《关于国有资本投资公司改革有关事项的通知》（下称《通知》），对国有资本投资公司试点企业进行了调整优化。

国务院国资委近日印发《关于国有资本投资公司改革有关事项的通知》（下称《通知》），对国有资本投资公司试点企业进行了调整优化。《通知》明确指出，中国宝武、国投、招商局集团、华润集团和中国建材等5家企业正式转为国有资本投资公司；航空工业集团、国家电投、国家能源集团、国机集团、中铝集团、中国远洋海运、中粮集团、中国五矿、通用技术集团、中交集团、保利集团和中广核等12家企业继续深化试点。

另外，《通知》还要求各企业准确把握国有资本投资公司功能定位，认真落实各项任务要求，持续深化巩固改革成果，有效发挥功能作用，加快形成具有鲜明特点的发展模式。

可以看到，为了实现“以管资本为主”完善国资监管方式，加快国有经济布局结构调整，提高资源配置效率，促进国有企业转换机制，重塑有效的企业运营架构，党的十八届三中全会开启了新一轮国企改革，要完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。

从十八届三中全会到目前为止，国资委先后改组组建了中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司以及国投公司、招商局集团等19家国有资本投资公司，这19家国有资本投资公司试点企业是2014年7月以来分三批建立的。因此，2家国有资本运营公司再加上19家国有资本投资公司，形成了“2+19”的格局，其在授权放权、组织架构、运营模式、经营机制、党的建设等方面进行了积极探索。另外，全国已有36家省级国资委改组组建了142家国有资本投资运营公司，经过运营实践，国有资本投资运营公司在改组组建方式、投资运营模式、授权范围、作用发挥等方面探索积累了初步的经验。

既然设立国有资本投资公司是国企改革中的重要布局，那么什么是国有资本投资公司？

2018年7月，国务院印发了《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》（下称《意见》），该《意见》指出，国有资本投资、运营公司为“在国家授权范围内履行国有资本出资人职责的国有独资公司，是国有资本市场化运作的专业平台。公司以资本为纽带、以产权为基础依法自主开展国有资本运作，不从事具体生产经营活动。国有资本投资、运营公司对所持股企业行使股东职责，维护股东合法权益，以出资额为限承担有限责任，按照责权对应原则切实承担优化国有资本布局、提升国有资本运营效率、实现国有资产保值增值等责任”。国有资本投资公司的设立是为了“改革国有资本授权经营体制，完善国有资产管理体制，实现国有资本所有权与企业经营权分离，实行国有资本市场化运作”，同时，“以服务国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力为目标，在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，按照政府确定的国有资本布局和结构优化要求，以对战略性核心业务控股为主，通过开展投资融资、产业培育和资本运作等，发挥投资引导和结构调整作用，推动产业集聚、化解过剩产能和转型升级，培育核心竞争力和创新能力，积极参与国际竞争，着力提升国有资本控制力、影响力”。

因此，通过《意见》的描述，我们可以看到，国有资本投资公司的设立在于：

一、国有资本投资公司是在国家授权范围内履行国有资本出资人职责的国有独资公司，是国有资本市场化运作的专业平台。

二、国有资本投资公司不是简单意义上的国企、央企，它肩负着国家使命、行业地位、区域责任，它所布局的战略是产业链的顶端。

三、国有资本投资公司的布局要以“战略安全、国计民生、公共服务”等为要求，它与普通的产业集团公司相比，一般负责国家产业短板、弱项、空白等领域，并且多为谋求增量的部分，而产业集团公司往往是做优做强主业的。可以说，国有资本投资公司是国有资本布局优化的“特种兵”，它肩负着某些行业和领域的特殊使命。

目前设立的国有资本投资公司（包括正式5家和12家试点）有什么特点呢？

一、金融属性较强

譬如新设立的5家国有资本投资公司中，国投公司涉足金融及服务业，业务涵盖证券、银行、证券基金、信托、保险、担保、期货、财务公司、融资租赁等；12家试点央企中的中粮集团旗下的金融业务整合了期货、信托、寿险、银行、产业基金、保险经纪等金融业务，具有较为完善的金融服务链；另外，招商局集团、华润集团、中国五矿等央企，都在各领域控股了较多金融企业，涉足金融行业较广。

二、行业涉及面较广

从承担职能及行业涉及方面来看，中央企业层面的国有资本投资公司业务和发展战略各有侧重。从主业行业领域上，具体涵盖了能源、电力、交通、建材、房地产等各领域；发展战略上且既有以产业整合和发展为主要目标的产业型投资公司，如中粮，宝武集团、中广核集团等；又有以实现产业孵化、产业培育及资产保值增值目标为主的投资公司，如国投公司、华润集团、中国通用技术集团等。

三、各项指标属于央企中的标杆

自2014年以来，国资委分别选择了19家央企开展国有资本投资公司试点，8年来，投资公司改革试点取得了明显成效。数据显示，19家试点央企实施混改项目数量在全部央企中占比近50%、引入非国有资本金额占比近70%，平均职业经理人数、按照契约化管理的人数、公开招聘人数、员工持股激励人数等约为央企平均值两倍；2021年19家企业实现营业收入9.5万亿元，同比增长22.1%；实现净利润6900亿元，占全部中央企业的40%；全员劳动生产率超过71万元/人、人工成本利润率超过107%，显著高于中央企业平均水平。

为什么要选取中国宝武、国投、招商局集团、华润集团和中国建材这5家央企正式转为国有资本投资公司？

首先，这5家国有资本投资公司满足“聚焦构建新发展格局，在落实国家创新驱动战略、完善产业链发展和服务实体经济中发挥更大作用”；另外，国资委副主任翁杰明也曾指出，“国有资本投资公司改革上联国资改革，下接国企改革，是一项意义重大、影响深远的综合性改革”。

而且，我们认为，当前成为正式国有资本投资公司的5家央企基本都为央企改革的实践者和先行者，在国企改革中做出了巨大成绩。譬如，国投集团通过主动融入供给侧结构性改革，大力推动国有资本布局优化和结构调整，将航运资产整体无偿划转给中国海运，将煤炭资产整体无偿划转给中煤集团，以此集中精力向战略性新兴产业发力，先后成立国投健康、国投生物、国投智能、国投检测、国投环境等子公司，积极探索战略性新兴产业。中国宝武于2016年纳入第二批国有资本投资公司试点企业，6年来，其紧扣服务国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力，大力开展联合重组和资本运作，深化内部管理体制机制改革，加快从钢铁产业集团向国有资本投资公司转型，实现企业做大做强，促进中国钢铁产业竞争力提升；通过整合地方国有钢铁企业，使得其2020年以1.15亿吨的粗钢产量跃居全球行业第一；另外，中国宝武从联合到整合再到融合，成立了不少专业化公司和专业化平台，实现了“分业经营、分级管理”三级管理架构，为成为国有资本投资公司的构建打下了坚实的根基。

总之，随着《通知》的落地，5家央企转为国有资本投资公司，意味着其可根据自身业务实际整合产业链，广泛进行战略投资和财务投资，且在当前经济有下行压力的整体环境下，将拉动实体经济增长。2022年是国企改革三年行动方案的收官之年，也是十八届三中全会以来，国企新一轮改革，即推动国资监管方式由“管资产”向“管资本”过渡的第九个年头，国企改革的步伐不会停止，我国的高质量发展道路离不开国企央企高质量发展和做大做强。预计后续改组新建的国有资本投资公司或进一步增多，实体经济和一级市场的国资占比或将进一步上升。