巴伦周刊：A股市场形成牛市的必要条件已经基本完备

       《巴伦周刊》刊文称，上半年资本市场中确实出现了许多信号，比如A股的估值水平处于历史低位、破净股增加、上市公司回购、高管增持、公募基金发行困难等等。

所有这些信号都指向了一个方向–市场底部。回顾过去，本次疫情前A股的3次大牛市都与货币供应有关。一次是2007年，一次是2009年，还有一次是2015年。

我们可以总结近些年牛市最大的特点，就是无一例外的与超宽松的货币政策有关，无论是经济下行放水支持经济还是在经济加速上涨过程中结果都是超宽松的货币政策创造了牛市。
当前的情况与2009年有些相似。今年以来，美国、欧洲的实体经济已经进入衰退，相应的作为我国经济主要支柱之一的外贸出口出现下滑，同时，我们的货币政策也正在转向逆周期调节。

从近期的利率调整我们也看得出来，货币宽松在逐渐加码。

中国之外，欧洲和美国已经越来越接近加息周期的顶部，随着高利率对于经济收缩的作用越发明显，全球主要央行的货币政策又将进入一个宽松的周期。届时叠加国内的货币政策效果后，将产生牛市形成的坚实基础。
基于货币政策正在进入一个宽松周期和市场估值水平处于历史地位这两个重要因素已经形成，我们认为，股票市场形成牛市的必要条件已经基本完备。

从充分条件来看，总需求不足的状况下，货币政策以及财政政策对于经济的对冲效果显现，中美冲突的外部冲击进入稳定可预期的状态，而这些积极的因素出现恶化的概率要小于改善的空间，当前市场机会远大于风险。

来源：巴伦周刊