东部战区位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演习——军工行业系列跟踪报告-德讯证券顾问

1. 东部战区位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演

东部战区位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演习。东部战区新闻发言人李熹海军大校表示，5 月 23 日至 24 日，中国人民解放军东部战区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力，位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演习，重点演练联合海空战备警巡、联合夺取战场综合控制权、联合精打要害目标等科目，舰机抵近台岛周边战巡，岛链内外一体联动，检验战区部队联合作战实战能力。这也是对“台独”分裂势力谋“独”行径的有力惩戒，对外部势力干涉挑衅的严重警告。

此前，赖清德发表“5·20”就职讲话，国台办发言人 21 日表示，讲话通篇充斥着敌意与挑衅、谎言与欺骗，“台独”立场更加激进冒险，大肆宣扬所谓“主权独立”“两岸互不隶属”“台湾住民自决”等分裂谬论，极力乞求外部势力撑腰打气，妄图推动“台湾问题国际化”，继续“倚外谋独”“以武谋独”，可谓是一篇彻头彻尾的“台独自白”。这充分证明，其是岛内主流民意的背叛者、台海及地区和平稳定的破坏者。

演习开始后不久，东部战区发布“联合利剑—2024A”演习区域示意图。军事科学院童真研究员接受《环球时报》记者采访时表示，从东部战区发布的演训地点可以分析出，此次演训行动呈现出本岛与外岛一体设计、台岛以东和台岛以西一体设计，“在外岛方向，覆盖金门、马祖岛、乌丘屿、东引岛；在本岛方向，主要采取围岛战备警巡，有效挤压台所谓的军事防御空间。台岛以西，主要是在乌丘屿，东引岛采取系列行动。台岛以东，组织联合力量，展开对海对陆突击演练，表明解放军已具备对全岛全方位、无死角打击能力，形成了东西对进的威逼态势。”

图表1：东部战区发布“联合利剑—2024A”演习区域示意图

资料来源：新华网，中邮证券研究所

演习期间，东部战区对外发布了一系列组合海报，展示了参与本次军演的精锐装备阵容，包括歼-20、歼-16 战斗机，052D 型驱逐舰，071 型登陆舰，以及远程箱式火箭炮系统(远箱火)等，充分彰显了军队的现代化水平和综合作战能力。

2 行情概览

2.1 军工板块表现

截止到5月26号，本周中证军工指数下跌 3.64%，申万军工指数下跌 3.78%，上证综指下跌2.07%，深证成指下跌 2.93%，沪深 300 指数下跌 2.08%。军工板块在 31 个申万一级行业中涨幅排第 20 位。

图表2：本周申万一级行业指数表现

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

2.2 个股表现

本周军工板块涨幅前十的个股为：*ST 红相（+8.58%）、长城军工(+6.94%)、新研股份（+6.64%）、晨曦航空（+5.54%）、北方导航（+5.41%）、铂力特（+2.23%）、中船应急（+1.03%）、中兵红箭（+0.22%）、爱乐达（+0.07%）、新雷能（-0.10%）。

图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

2.3 军工板块及重点标的估值水平

截至 2024 年 5 月 24 日，中证军工指数为 9060.12，军工板块 PE-TTM 估值为 54.05，军工板块 PB 估值为 2.56。军工板块 PE-TTM 估值和 PB 估值均处于历史低位，自 2014 年 1 月 1 日起，历史上有 16.14%的时间板块 PE-TTM 估值低于当前水平，15.62%的时间板块 PB 估值低于当前水平。

图表4：军工板块 PE-TTM 估值

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

图表5：部分军工标的估值分位（2024 年 5 月 24 日）

资料来源：iFinD,中邮证券研究所

2.4 陆股通持股及其变化

截至 2024 年 5 月 24 日，陆股通共持有军工 A 股标的总市值为 202.55 亿元，占军工 A 股总市值的 1.09%，本周该比例降低 0.02pcts，今年以来该比例提高0.15pcts。

当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（45.72 亿元）、航发动力（18.68 亿元）、西部超导（10.03 亿元）；持股比例最高的军工标的为西部超导（3.85%）、抚顺特钢（3.20%）、中国船舶（2.87%）。

本周陆股通增持比例最高的军工标的为铂力特（+0.62%）、三角防务（+0.61%）、上海瀚讯（+0.44%），减持比例最高的军工标的为紫光国微（-0.47%）、派克新材（-0.45%）、新雷能（-0.40%）。

图表6：陆股通持股数据跟踪

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

2.4 数据跟踪

图表7：部分军工上市公司定向增发情况

资料来源：iFinD，中邮证券研究所

图表8：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企

资料来源：iFinD，各公司公告，中邮证券研究所

二、行业及公司重大事件及动态

1、低空经济，广东公布低空经济高质量发展行动方案，到 2026 年低空经济规模超过 3000亿元。

5 月 22 日，广东省公布《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026 年）》（以下简称《行动方案》），提出 8 项共 29 条具体措施，抢滩“低空蓝海”，竞逐低空经济产业高地。《行动方案》提出，到 2026 年，低空管理机制运转顺畅、基础设施基本完备、应用场景加快拓展、创新能力国际领先、产业规模不断突破，推动形成低空制造和服务融合、应用和产业互促的发展格局，打造世界领先的低空经济产业高地。——管理机制运转顺畅。“军地民”三方协同管理机制基本建立，在基础设施建设运营、低空飞行服务保障等方面构建起各方分工明

确、协同高效的工作机制。——基础设施基本完备。建设一批通用机场和起降场、起降点，基本建成安全高效、互联互通的地面基础设施网络，核心区域低空智联基础设施建设完成。——产业规模稳步增长。低空经济规模超过 3000 亿元，基本形成广州、深圳、珠海三核联动、多点支撑、成片发展的低空经济产业格局，培育一批龙头企业和专精特新企业。——创新能力显著提升。布局一批省级创新平台，争创国家级创新平台 1—2 家。攻克一批低空领域关键卡脖子技术，基本实现低空产业链自主可控。——应用规模不断拓展。全省通用飞机飞行达到 15万小时，无人机飞行达到 350 万小时。在城市空中交通、低空物流、全空间无人体系等试点示范取得积极进展。（新闻来源：新华社）

2、 军贸市场 ， 波兰斥资 10 亿美元购买美国制造的预警浮空器。

波兰国防部宣布签署协议，以近 10 亿美元的价格从美国购买四套基于浮空器的预警雷达系统。“波兰将成为世界上第二个使用这种系统的国家”，科西尼亚克-卡米什在今天的新闻发布会上说。这些浮空器将由美国提供的贷款提供资金。据该国国防部称，根据计划，这四个浮空器将部署到该国东部和东北部的波兰军事基地。（新闻来源：新华社）

3、 无人机市场，美国展示新型巡飞弹 Rogue 1。

据5 月 7 日，在坦帕举行的特种作战部队周会议上，美国海军陆战队的最新款自杀式巡飞弹 Rogue 1 亮相。Rogue 1 由 TeledyneFLIR Defense 公司制造，具备“攻击行动终止”功能，可以将该无人机回收以供再次使用。Teledyne FlIR Defense 公司表示，其将于今年夏天晚些时候向美国海军陆战队交付首批 127 架 Rogue 1 巡飞弹，这些巡飞弹将用来进行测试和评估。

据报道首批巡飞弹的订单价值 1200 万美元，即每架无人机约 94000 美元。Rogue 1 是美国“下一代、快速部署、可致命”的垂直起降（VTOL）小型无人机系统，Rogue 1 巡飞弹将使美国海军陆战队能够对移动和静止的装甲目标、轻型车辆和步兵集群进行精确打击。该型巡飞弹飞行速度超过 113 公里每小时，续航时间 30 分钟，最大飞行距离超过 10 公里，还搭载了白光和 FLIR Boson 640+热成像摄像机，即便不实施攻击，也可在昼夜进行侦察和监视任务。（新闻来源：航天彩虹微信公众号）

三、投资建议

军工行业经过了 2020-2022 年的较快增长后，2023 年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：

1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链等。

2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标等。

风险提示:军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。

资料来源：中邮证券《东部战区位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演习》，发布时间2024-5-26；(7)