【题材发现】疫情之下另辟蹊径，线上发力修复业绩—

中国政府网25日消息，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，其中提出，推进消费平台健康持续发展。加快推进国际消费中心城市培育建设。积极建设一批区域消费中心，改善基础设施和服务环境，提升流通循环效率和消费承载力。支持有条件的地区依托自由贸易试验区等，与国(境)外机构合作建设涉外消费专区。鼓励各地区围绕商业、文化、旅游、体育等主题有序建设一批设施完善、业态丰富、健康绿色的消费集聚区，稳妥有序推进现有步行街设施改造和业态升级，积极发展智慧商圈。推动建设城市一刻钟便民生活圈，优化配置社区生活消费服务综合体。高水平办好“中国品牌日”、全国消费促进月等活动。支持各地区建立促消费常态化机制，培育一批特色活动品牌。持续办好中国国际进口博览会、中国进出口商品交易会、中国国际服务贸易交易会、中国国际消费品博览会。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税店。

据2022年4月免税行业月报，2022一季度海南离岛免税高景气，3-4月受疫情影响但线上销售有望修复业绩。据海口海关披露，2022一季度海南离岛免税销售额147.2亿元/同比+8%/环比+6%，创单季新高。海南本轮疫情形势严峻，导致多个免税城临时闭店(海棠湾闭店9天)。疫情催化下各免税商4月线上折扣加大，预期将刺激销售；4月cdf会员购直播增至16场，有望修复业绩。

机构认为，跨境电商、直播电商的竞争给免税渠道的香化品销售带来压力。1.跨境电商品类多、货源足、政策支持力度较大，较免税品购买条件宽松，购物便捷，近年来加速线下布局导致与免税业在销售形式上的竞争加剧，但在没有大促的情况下大多没有超低价格；2.直播电商货源来源于旗舰店+五大批发渠道，“择低采货”保证货源成本最低，通过KOL的议价权可进一步压缩商家利润提升销量，在部分产品能做到低于免税的价格；3.免税渠道在品质保证优于跨境电商和直播电商的同时，能够利用政策优势、采购模式等优势做到低价。

另一方面，在渠道竞争中，免税仍然能保持较强竞争力。1.免税政策红利和品牌直采模式不断巩固免税公司的价格优势和规模优势，未来免税公司的采购成本仍有下探空间；2.相较于免税渠道的正品保证，跨境电商、直播电商的货源供应链中假货盛行，灰色清关等违规操作也将面临日益严格的监管打击；3.旅游零售综合体协同效应下购物体验独特、场景丰富，旅游发展持续为免税公司免税销售引流，免税业规模壮大后亦可反哺旅游业；4.疫情加速免税公司布局线上有税业务，渠道拓宽迎战跨境/直播电商，有税线上业务有望抢占电商渠道的市场份额。

财通证券认为，海南引流能力持续增强，助力后续客流恢复。离岛免税营收端持续增长叠加新海港免税城落地，规模效应凸显，有望带动免税企业利润端持续提升。