四箭齐发！“中船系”一季度业绩暴增！或再次开启船周期元年！-德讯证券顾问

昨日，中国船舶工业迎来历史性时刻。在国务院国资委”全力支持央企增持回购”的政策指引下，”中船系”四大上市公司——中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务——罕见同步发布一季度业绩预告，合计预计实现净利润20.7亿至24.5亿元，同比增幅最低达149.35%，最高达1200.91%。

今日盘中，“中船系”霸榜刷屏，板块指数最高飙升至9.5%，中船应急20cm涨停，中船汉光、久之洋、昆船智能等涨超15%，中国海防、中船防务纷纷涨停。

一、船周期兑现元年：业绩暴增背后的产业密码

2025年被业界视为”船周期”业绩兑现元年。随着2022年前低价订单在2024年基本消化完毕，2025年一季度高价订单开始确认，船舶企业业绩回归符合预期。”中船系”四大公司的亮眼数据，折射出行业深层变革：

中国动力：柴油机板块子公司销售规模同比增长超200%，船用发动机产销量双提升，叠加”成本工程”降本增效，净利润同比增幅达240.48%-410.73%。其背后是全球造船市场景气度持续提升，2024年新接订单突破6000万修正总吨（CGT），创17年新高。

中船防务：归母净利润同比增幅达1005.77%-1200.91%，主要受益于高价值订单交付和产能提升。公司手持订单结构升级优化，民品船舶价格同比提升，营业毛利显著增加。这与中国造船业在全球18种主要船型中占据14种市场份额第一的地位相呼应。

中国船舶与中国重工：作为船舶整船制造龙头2025年9月就开始展开重组流程，两公司今年一季度净利润分别增长149.35%-199.21%和269.66%-343.59%。中国船舶公告显示，其手持订单结构升级优化，报告期内交付的民品船舶价格同比提升，营业毛利同比增加。这印证了全球新造船价格指数已达2008年以来新高的行业趋势。同时也印证了重组带来的业务结构进一步升级。

二、逆全球化挑战：中国船舶业的破局之道

尽管业绩亮眼，”中船系”仍面临全球化逆风：

1.外部压力升级：美国拟对中国船舶征收高额港口停靠费，试图以”重振造船业”为名实施贸易保护。然而，中国造船产能占全球60%-70%，日韩难以快速填补缺口。日本邮船高管坦言，亚洲盟友无法替代中国造船产能。

2.订单结构调整：尽管埃克森美孚等客户撤单，但中国船厂仍获欧洲订单支持。法国达飞2025年与中国签订12艘订单，地中海航运与中国长宏国际、广船国际签署LNG双燃料船订单，马士基计划扩大与中国顶级船厂合作。

3.技术护城河：中国船舶集团自主研发的30.8万吨超大型油船打破国外垄断，全球首台12X92DF-2.0双燃料发动机实现硫化物减排99%以上，碳捕集系统捕集率达80%。这些技术突破巩固了中国在高端船型市场的地位。

三、全球资本再配置：中国资产吸引力凸显

在A股”护盘”行动的同时，全球资本正重新审视中国资产：

1.外资机构转向：高盛将MSCI中国指数12个月目标上调至85点（当前68点），汇丰调查显示45%的全球机构投资者将中国列为新兴市场首选。这种转变源于中国经济”三重韧性”——政策工具箱充足、产业链自主可控、新质生产力崛起。摩根士丹利表示，中国股市估值处于历史低位，外资配置仍有较大提升空间，未来政策支持和盈利改善将吸引更多长期资金。

2.港股联动效应：中广核电力控股股东拟增持5%H股，腾讯控股单日回购1.2亿港元，港股通标的获南向资金净流入62亿元。A+H股联动机制下，央企估值修复有望向离岸市场传导。