首批8家券商获批科创板做市商资格，提振信心加大流动性又一举措，有哪些影响

首批科创板做市商名单终于解开神秘面纱。9月16日晚间，财联社记者获悉，证监会批复了申万宏源证券、华泰证券、银河证券、中信建投证券、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券等8家券商的科创板做市商资格。

市场人士分析指出，正值科创板三周年之际，做市商制度将加大科创板流动性，促进合理定价，提振市场信心。科创板开市以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，为引入做市商机制创造了良好的条件。

据记者观察与统计，科创板做市交易机制引来券商跑步入场。就在证监会今年5月发布《做市规定》后，包括国信证券、国金证券、东吴证券、财通证券、方正证券、浙商证券、中泰证券、招商证券、天风证券、中信证券、中信建投、国泰君安、华泰证券、银河证券等至少14家券商提出要申请科创板股票做市交易业务试点资格。

这意味着，虽然此次仅有8家券商获批资格，但后续将有更多券商加入其中。

值得一提的是，此次入围的并非全部都是头部券商，一些头部券商意外不在名单内。不过，也有受访的业界人士指出，除了科创板做市制度为券商后续展业提供更多机遇，个人养老金制度推出以及全面注册制落地等，都有望给券商带来存量业务的制度红利。

据了解，上交所在做市交易业务技术系统、业务备案、监督管理等方面目前均已准备就绪。下一步，上交所将根据符合条件的券商申请，完成特定科创板股票备案，稳步推进科创板股票做市交易业务上线，全力保障科创板做市商机制有序落地，进一步发挥科好创板改革“试验田”作用，全面推动科创板高质量发展。

一问：做市商制度有何意义？促流动、抑波动、找价值

科创板做市制度对科创板究竟有何具体意义？多家券商解析称，主要意义有三点，一是促进市场流动性，二是减少股价波动性，三是稳定市场对企业二级市场价格的预期，促进企业的价格向内在价值回归。

记者注意到，截至2022年6月30日，科创板上市公司已超400家，总市值约5.60万亿元，但科创板股票交易活跃程度不一，成交额占全部A股成交金额的比例较低，在现有的竞价交易制度下，科创板企业股票的流动性较弱。

对此，中信证券认为，交易所对于做市商有比较严格的考核，做市商需要在集合竞价、常规交易时间都满足相当的参与率，另外，交易所也对做市商的最小挂单量有严格的规定。因此，做市商的存在，会增进盘口的挂单量，并缩小最优买卖价差，进而一定程度上降低了投资者买卖的冲击成本，提高了流动性。

东方证券则表示，做市商制度还有助于减少股价波动性。目前科创板做市商准入条件要求较高，经备案的做市商均为综合实力较强的券商。经过备案的做市商在严格监管下不会利用自身优势操纵市场。同时，券商凭借强大的研究实力能够更好地对股票进行定价，并以此价格为基础，对买卖双方持续报价和回应报价，从而促进市场更合理地定价。通过多个做市商之间在报价上的良性竞争，有利于促使证券价格向实际价值回归，减少市场投机因素导致的股价波动。

不难发现，无论是促进科创板流动性，还是降低股价波动性，科创板做市商制度对中小投资者有利。

在国泰君安看来，做市制度有利于定价。做市商对标的证券的交易旨在充当投资者的交易对手，不以持有或卖出证券为交易目的，这保证了做市商对证券的买卖报价不会大幅偏离合理价格附近。因此，做市商通过价格发现，所确定的双向报价会始终围绕在合理价格附近，不仅不存在操作市场的意图，反而会对各类中小投资者起到相应的保护作用。

银河证券提到，科创板做市将发挥做市券商的专业定价功能、抑制投机等市场稳定器功能，为市场投资者提供流动性。在做市过程中，提升资金的使用效率，有利于发挥券商财富管理、投行等业务条线的综合服务优势，促进证券市场高质量发展和综合服务能力的提升。

国信证券提到，引入做市商，可改善股票价格发现机制，有助于提升科创板股票定价效率。做市商在衡量自身风险和收益的基础上，发挥自身的专业定价能力进行报价，有利于促使证券价格向实际价值回归。

中信建投总结称，做市商通过专业的做市双边报价和存货管理能力，可以在较好控制自身风险的前提下，持续为市场提供流动性，有效降低市场买卖冲击成本，并给广大中小投资者带来更好的投资体验。科创板做市商制度将为注册制的全面推进奠定坚实基础，也为科创板的长期健康发展提供有力支持。

二问：做市商是否对市场造成负面印象？不会

做市商是否会对市场造成负面印象？

中信证券明确否定。首先，做市商的资格获取非常严格，需要同时满足证监会的一系列要求及交易所的各项严格的检查和测试，这部分券商都是国内做市业务最优秀的券商，有非常严格的合规和风控体系，内控制度和交易系统上都是不允许操纵市场的。

其次，做市商在能融券的前提下，做市会采取市场中性策略，做市策略会基本保持日内的买卖平衡，做市商的交易对于股价的长期走势不具备影响。

华泰证券也表示，除了分类评级和净资本等硬性指标外，科创板股票做市交易业务对券商的系统、资金、人员、风控、合规、策略等方面都提出了非常高的要求，各做市商针对科创板股票市场特点进行了大量投入。

相较传统的市场参与者来说，做市商对于市场方向的态度更为中性，利益冲突更小，风险控制条件更为严格，不会对市场的稳定运行造成风险，是市场秩序的维护者。

三问：券商为何跑步拿名额？崭新赛道与突破口

制度红利持续释放，一方面推动资本市场健康发展，另一方面细化到券商，科创板做市资格也带来了更多业务的想象空间。

财通证券指出，对于券商而言，通过积极加入做市商行列，不断提升自身专业能力，一改过去偏通道的传统业务模式。通过整合“资本+投研+交易”优势，优化盈利模式，丰富利润来源，证券行业也将迎来高质量可持续的发展机遇。

国金证券提到，对于券商而言，科创板做市业务可为券商自身承销保荐的科创板项目提供做市报价服务，实现项目从一级市场向二级市场的平稳过渡，延伸了原有的服务链条，增强了券商的综合金融服务能力。

同时，科创板做市作为一项发展前景可观的新业务，为券商带来了新的业务渠道，提供了新的利润增长点；另一方面科创板做市也对券商的风控能力、资本实力、内控机制等提出了更高要求，促使券商进一步完善自身业务内控以及风控体系，夯实自身业务基础，为构建国际一流券商提供了重大机遇，推动券商高质量发展。

在申万宏源看来，开展科创板股票做市交易业务有助于促进券商建立完整的科创板服务链条，在满足券商信息隔离要求的前提下，与券商其他业务形成协同发展效应，优化券商业务结构，提高券商自有资金和证券的使用效率，增强综合金融服务能力和业务竞争力，促进券商高质量发展。

华泰证券称，科创板股票做市业务将成为证券业的一个崭新赛道，也将成为各机构不断优化迭代基础设施和基础制度建设的突破口。各做市商将通过市场竞争的方式，更好地满足投资者需求，进一步激活市场发展动力，最终达到推动建设高质量的科创板股票市场的目的。

四问：为何推做市商制度？科创板重要交易制度安排

做市商制度是成熟市场的制度，是科创板建设中的一项重要交易制度安排。

据了解，目前，纽交所、纳斯达克等海外成熟股票市场的交易制度基本都以做市商制和竞价交易制相结合的混合交易制度为主，而做市商制度在科创板试点落地充分发挥了科创板改革“试验田”作用，完善资本市场交易制度，将推动我国资本市场制度建设进一步向成熟迈进。

记者观察到，从决定在科创板引入做市商制度，到稳步推进制度规划与制定配套措施，再到如今首批做市商亮相，已酝酿近四年时间，推进有序：

2019年1月，证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，提出“在竞价交易基础上，条件成熟时引入做市商制度”，将有序推进设立科创板并试点注册制各项工作。

2019年3月，上交所发布《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，文件明确规定“科创板股票交易实行竞价交易，条件成熟时引入做市商机制，做市商可以为科创板股票提供双边报价服务”。

2021年7月，中共中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，要求在科创板引入做市商制度。

2022年1月，为落实上述实施意见，监管就科创板做市业务试点向社会公开征求意见。

2022年5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，主要包括做市商准入条件与程序、内部管控、风险监测监控、监管执法等方面的内容。

2022年7月15日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，明确了做市服务申请与终止、做市商权利与义务、做市商监督管理等方面内容，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排。

文章来源：财联社