【热点跟踪】收官之年，国企改革即将响铃交卷

央企在我国经济地位举足轻重，主要分布在涉及国计民生的关键行业中，其既是当前市场化改革重点对象，也是未来我国一系列改革的排头兵，业绩稳定且有增长，在当前市场环境羸弱和国企改革持续推进的背景下，上市央企将迎来配置时机。

从估值驱动到盈利驱动，国企有望成为稳增长主力军之一。1)2020年前，国企改革指数与全A盈利增速区分不明显，超额收益主要来自政策出台带来的风险偏好抬升；2)2020 年至今，以双百指数为代表的国企改革标的逐步开启业绩兑现，盈利增速显著领先全A指数，驱动指数在国企改革热度较低的2021 年持续上涨。基于利润分配和杠杆率的格局，国企更加有意愿和能力进行信用扩张，有望成为稳增长的企业端主力军之一。

长期看，经历了本轮全面深化国企改革，上市央企盈利能力明显提升、杠杆率明显下降、激励机制更为健全、科技创新能力不断增强，长期投资价值凸显。短期看，在当前经济下行背景下，央企逆周期属性明显、估值性价比高、高股息优势显著，在四季度风格切换场景概率提升背景下短期配置意义同样较高。

经过30余年的发展，上交所已成为央企上市公司的重要集聚地。数据显示，中央企业近七成资产规模、近九成利润，都来源于上市公司，而沪市国资央企数量达到213家，其中主板公司192家，科创板公司21家。

未来，上交所将持续推动央企上市公司做优存量与做精增量，支持央企上市公司进一步利用好资本市场这个主要阵地和重要平台，做强做优做大国有资本和国有企业。

现在上交所支持央企改革发展初见成效。今年以来，上交所新增受理20余家央企背景公司IPO申请，成功支持中国移动等一批关系国民经济命脉的知名央企回归A股上市。

在上市公司资本运作方面，上交所一方面支持沪市央企通过并购重组不断优化布局，2020年以来，沪市主板央企并购重组30单，交易金额累计近700亿元，推动了资源向优势企业、主业企业、“链长”企业集中；另一方面，鼓励沪市央企通过市场化方式实施混改项目，促进各种所有制资本优势互补和互利共赢。

目前，上交所已制定服务国企改革国家重大战略工作方案，发布央企综合服务三年行动计划及其实施方案。另外，上交所还制定了配合落实提高央企控股上市公司质量“九条措施”。

并且在科创板开板以来，已经先后已有20余家央企集团控股企业在科创板上市，募集资金超过543亿元，促进央企创新资源集聚和能力提升。

展望未来，市场环境叠加持续改革，国企改革板块将迎来持续行情机会。双碳转型将带来业务转型和资产注入，国资委央企估值有望得到重塑。央企料将聚焦科技创新，高估值行业有望诞生央企龙头。