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面朝万亿蓝海,信创东风已来?

摘要:政策催化叠加景气度反转,信创面朝万亿蓝海市场。

信创,可谓是近几年资本市场上的热门词汇,不少投资者都对其有所耳闻,但依然有一些朋友对信创不解其意。究竟什么是信创呢?

信创,即信息技术应用创新产业,旨在实现信息技术领域的自主可控,保障国家信息安全。信创涉及的行业包括IT基础硬件(CPU芯片、服务器、存储、交换机、路由器、各种云等)、基础软件(操作系统、数据库、中间件等)、应用软件(OA、ERP、办公软件、政务应用等)、信息安全(边界安全产品、终端安全产品等)。

可以看到,信创主要涉及聚焦国产替代与自主可控的计算机行业公司。

政策催化叠加景气度反转,信创面朝万亿蓝海市场

信创涉及国家安全与国产替代,相关支持政策对行业形成持续催化。

浙商证券研报认为,近期发布的相关行业政策,表明了国家重视自主安全、推动全面实现国产替代的决心。在相关政策大力推动之下,国产信创企业会迎来前所未有的发展契机,相关信创公司向技术转型、落实业绩转变。

信创作为计算机行业发展的一大主线,相关个股也和计算机板块走势紧密相连。

据首创证券研报,计算机板块走势呈现出较为明显的周期性。过去15年,计算机板块呈现周期性走势,共经历过三轮涨跌周期,每轮涨跌周期平均经历5年,上涨和下跌时间平均为24个月至36个月。

值得关注的是,中证计算机行业指数(930651.CSI),自2020年7月高点以来,已经连续调整近30个月。目前,计算机行业调整时间已接近历史平均水平,不少机构看好计算机行业新的一轮景气周期。

国泰君安指出,在底层基础软硬件替换以后,上层应用软件需要全面适配升级,将带来大量业务需求。信创将带来计算机行业一轮新的景气周期。

兴业证券指出,泛信创正处新旧动能转换阶段,新一轮景气周期正开启,2023年将向更多领域渗透。

2022年为党政信创的收官年,也是行业信创、地方信创元年,多重因素影响下,2022年信创相关投入节奏递延。党政信创率先启动并持续深化,未来从省市下沉到区县、从电子扩展到电子政务,都蕴含着广阔的市场空间。

关键信息基础设施行业是国民经济的支柱和命脉,一旦遭到破坏、丧失功能或者数据泄露,可能严重危害国家安全、国计民生和公共利益。因此在几大关键信息基础领域推进行业信创,或将成为下一阶段产业发展的重点方向。

从存量逻辑来看,安信证券通过对八大关键基础行业PC整机和服务器市场空间测算,估计八大关键基础行业合计的信创市场规模偏保守的参考值约为1.01万亿元。从增量逻辑看,各行业的信创支出将会遵循利旧原则,在每年的行业IT总支出中逐步提高占比,以持续的增量替换填补存量市场。据此测算,未来五年,仅行业信创增量市场空间的偏保守参考范围约为3418亿元~8701亿元。

海比研究院数据显示,截至2021年,我国信创规模达到6886.3亿元,预计将于2025年突破两万亿元大关,2021至2025年复合增长率达到35.7%。

资金开始增配,板块底部反转特征重现

除了不少券商在研报中看好信创带来的计算机板块景气周期反转,“手握重兵”的公募基金也开始向计算机行业倾斜。

当前公募基金对计算机行业的关注度、配置水平已有所提升。但相对配置比例仍处于低配水平,比例与2018年上半年相近,仍处于历史低水平位置。

兴业证券对公募基金2022年三季报的计算机股票部分进行数据整理发现,2022年第三季度,计算机行业的绝对配置比例、相对配置比例均环比提升,但整体持仓仍处低位。

2022年第三季度,计算机行业绝对配置比例为2.62%,环比2022年第二季度上升0.63个百分点,同比2021年第三季度上升0.11个百分点。2022年第三季度,计算机行业相对配置比例为-0.5%,环比2022年第二季度上升0.55个百分点,同比2021年第三季度上升0.53个百分点。

值得一提的是,计算机板块底部反转时的特征几乎绕不开“低估值+强政策”。

历史上的三次板块底部发生在2008年11月、2012年12月和2018年10月,三次底部反转时的特征几乎一致:计算机指数估值回到历史低位,出现大量市盈率估值在10倍到20倍的标的,主流标的估值回到30倍到40倍,此时出现强烈的政策或政策预期指引。如2008年底的“电脑下乡”,2012年底的“800亿元智慧城市建设投资”,2018年底的“信创投资规划”。

而以信创作为主线的计算机板块,再次出现底部反转特征。

一方面,板块估值处于较低水平。另一方面,板块迎来强政策刺激,如《全国一体化政务大数据体系建设指南》的发布以及各机构频频提到的今年9月相关部门下发的有关信创产业发展的文件。而当前,受“芯片法案”等事件影响,在外部环境的驱动下,信创也变得愈发重要,核心产业自主可控的重要性愈发凸显。

信创细分领域市场潜力巨大,相关龙头更值得关注

信创涉及计算机板块的多个细分领域,机构纷纷看好信创的潜力以及计算机板块的景气反转,而CPU、操作系统、卡脖子类的应用软件无疑是更加值得关注的细分领域。

在国产CPU领域,目前国内CPU较依赖进口,且服务器对CPU性能和数量需求较大,根据IT之家数据,2021年我国CPU市场份额中,英特尔及AMD占比超过94%,自主可控刻不容缓。在CPU国产化的进程中,相关龙头公司如海光信息、龙芯中科可能获益较大。

在操作系统领域,我国计算机操作系统市场仍被Windows统治,Windows拥有超过85%的市场份额。据华创证券,2020年-2023年国产操作系统将保持30%左右的年均复合增长率,预计到2023年可实现56亿元的市场规模。而目前,国产操作系统市场格局初定,麒麟、统信占据绝对份额,其中麒麟常年占据中国Linux市场占有率第一。在操作系统国产化的进程中,国产操作系统的龙头公司中国软件可能获益较大。

应用软件涉及细分领域较多,如ERP、办公软件、工业软件、安全软件、OA等。各细分领域均存在国产替代空间。如在高端ERP软件市场,仍然是国外厂商占据主导,国内高端ERP软件的技术水平和产品能力还存在不足之处,但以用友、金蝶为代表的ERP软件已经在大型客户中实现逐步替代。

又如工业软件方面,虽然我国工业软件市场快速增长,过去7年复合增速超过20%,但当前我国工业软件产品渗透率较低,如研发设计类的工业软件CAD、EDA,卡脖子问题仍然较为严重,国产厂商份额不足10%,整体国外厂商表现强势。但以中望软件、华大九天为代表的CAD、EDA厂商已经实现核心技术的突破,持续抢占国内份额。

文章来源:每日经济新闻

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