【晨会纪要】主题炒作降温，市场正回归业绩和估值主线

      阮世旺｜A1050619060004
      目前股票仍处在结构做多的窗口，2023年更多的是一个底部抬升、市场中枢上移的过程。上证3400不会一蹴而就，需要反复和充分换筹的过程。

当前相对稳定的经济政治环境，对于投资者而言更多的要考虑的是如何做多，如何把握节奏。特别是当社会利率的预期下降，类债股票资产相对收益优势上升与具备重估的可能。

当前红利指数股息率接近7%，已明显高于AA信用债收益率，更是大幅好于货币收益。

更重要的是，中国A股高分红领域更多的集中于资源、建筑与金融，这意味着经济周期的改善、一带一路的推进尤其是与中特估相重叠（隐含国改与整合的预期）的领域，其投资逻辑同期在改善。

因此，社会利率预期的下降与中特估/国改正在令这部分低估值、高分红、具有整合预期的资产具备估值弹性与新的成长性。

刘阿洋：A105062201000

目前，市场结构的再平衡正如期进行中，主题热度有所降温，短期配置可适度均衡。

具体而言，虽然价格等滞后指标偏弱，但3月份的出口和信贷数据均超预期，维持经济处于慢复苏趋势中。

同时，在复苏初期，经济恢复还存在分化不均的状态，近期政策存在进一步加码的可能。

部分结构性复苏方向已回归高性价比布局时点，从向上改善确定性的视角看，行业层面建筑装饰、地产后周期家电及部分同时受益供给端支撑的周期板块，如石油、铝值得优先关注。
      董法｜A1050620060001
      今年以来，科创50指数是表现最强的指数之一，最大涨幅达22.4%，远超万得全A的10.1%，逼近一年来的新高。

横向看，科创50性价比更高：科创50指数的估值仍处于历史较低水平，盈利与估值匹配度依然较优；从募资-创收的角度看，2023年科创板盈利有望开启向上周期。

纵向看，数字产业周期向上，AI发展推动上游算力设施需求增长，科创板的半导体企业有望受益；从更宏大的角度看，科创50是布局中国数字经济产业的重要抓手。

邓慧华｜A1050621120007
      3月以来，市场对于经济增长的定价有些过低，甚至偏向“弱衰退”的趋势：一方面对经济利空因素更为敏锐，而对更多的向好的经济数据反应钝化。

但随着社融、出口连续超预期，阶段性市场或迎来对经济预期的上修窗口。正值一季报业绩集中披露窗口，阶段性市场风险偏好更加落地，并倾向于给予景气的边际变化以更高的权重。
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