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顶流基金经理能做到高抛低吸吗?避免60%回撤 却失去50倍收益 基金持仓为何难以持续?

  今年以来以顶流基金经理为代表、以半导体基金为典型的领域出现严重的信任危机,在半导体基金年内普遍出现30%左右的回撤之际,控制回撤与抓住机会究竟谁更为正确一时争议不断,一些基民提出基金经理为何不对重仓股采取高抛低吸?

  要完美控制回撤,基金可能要付出50倍的收益代价。

今年以来以顶流基金经理为代表、以半导体基金为典型的领域出现严重的信任危机,在半导体基金年内普遍出现30%左右的回撤之际,控制回撤与抓住机会究竟谁更为正确一时争议不断,一些基民提出基金经理为何不对重仓股采取高抛低吸?

证券时报·券商中国记者注意到,在半导体龙头成长的早期,顶流基金经理精准选股、提早埋伏,在短时间获得翻倍收益后,及时下车并避免了50%甚至60%的个股回调,然而真实的基金操盘情况是,这些一旦被卖出下车的个股,实际上很难在低位抄底买回,部分基金的早期持仓在控制回撤后失去约50倍收益,即便是顶流基金经理董承非也不得不在锁定翻倍收益、卖出避免巨大回撤后,以更高的价格买回。

  顶流基金经理发迹,早期半导体的一次精准潜伏

北京奥运会结束的第二年,作为半导体行业的一个分支,淘汰白炽灯的政策口号让LED照明行业,在2009年的A股市场火爆一时,当时许多上市公司纷纷公告,举资向LED行业进行投产,这被当时的一些公募基金经理视为行业景气度来临的一个标志。

在2009年,公募基金产品的数量还不算多,当时全市场的公募基金产品数量仅约500只。而当时的A股上市公司的数量已超过1500只,因为当时的基金数量很少,而上市公司数量很多。因此,出现基金经理持仓买入的股票,往往备受投资者的关注,这成了基金数量稀少的早期背景下,个人投资者选股的一个极为有效的指标。

许多散户在当时发现,一家位于杭州、看似不起眼的上市公司士兰微,一家位于福建的上市公司三安光电,突然都获得了一两只偏股型基金的关注,到2009年12月底,一只偏股型基金已经持仓士兰微达到700万股,成为当时士兰微的第二大股东,挖掘士兰微的这只基金,正是来自当下以投资半导体而火爆一时,并打造出蔡嵩松的诺安基金公司,当时持有士兰微的产品是诺安价值增长基金。

顶流基金经理董承非也在此时开始发迹,当时知名度还不太高的董承非,第一时间挖掘三安光电,持股也最多,在董承非所管的兴业全球视野基金买入三安光电之前,这只股票一直无人问津,并且,在董承非买入LED行业之前,几乎所有的基金在这个领域都没有显著的持仓,包括较早挖掘并重仓士兰微的诺安基金,在LED芯片行业的投资上,实际也落后董承非两三个季度。

以此看来,董承非的选股能力的确独到,而诺安基金在半导体的投资能力,也确实颇有历史渊源。不过,诺安价值增长基金尽管是士兰微的第二大股东,但在诺安价值增长基金的持仓中,士兰微实际上的仓位占比并不高。

券商中国记者注意到,2009年末所持有700万股士兰微,对应的持股市值是7889万元,这在2009年末的诺安价值增长基金的持仓股票排名中,只排在第45名。当时,诺安价值增长基金总计持有134只股票,持股最大的三只股票是双汇发展、海螺水泥、冀中能源。虽然现在看来,上述三只股票似乎缺少新意,在基金持仓中并不流行,但在当时的经济背景下,这些股票是基金的心头肉,而士兰微所具有的“LED”、“芯片”概念,因为太新潮并不是基金最热衷投资的对象。

不过,基金经理挖掘LED行业的实际效果还是极为惊人的,诺安价值增长基金重仓的士兰微在2009年当年股价上涨了2.24倍。董承非在当年从LED行业上赚得更多,他的三安光电在2008年的熊市中逆市暴涨1.26倍,在2009年又继续暴涨了4.78倍。

不过,无论是董承非抑或是诺安价值增长基金,在短时间内从一两只股票上获得惊人收益后,基金经理都在事后选择了一键出清。综合上市公司和基金公司的定期报告显示,到2010年中期,提前潜伏三安光电的董承非、早早介入士兰微的诺安价值增长基金,均对相关股票进行了兑现。

  行业格局短期变坏,基金及早卖出是对还是错?

精准选股、提前埋伏的基金经理,在LED行业获得丰厚回报后马上兑现,也当然存在及时兑现的好处。

“当时很多上市公司看到只要和LED灯具照明有关,股价就能飞起来,因此很多A股上市公司开始往里冲,产能扩张非常快。”深圳一位公转私募的明星基金经理接受记者采访时曾直言,当时LED芯片、LED照明行业的门槛不太高,但行业毛利率却相当不错,因为政策补贴等因素,上市公司业绩很高,股价也都表现不错,

文章来源:券商中国

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