核心观点:
全球云厂商复盘:政策驱动 战略调整,拉动云厂商资本开支增长。从海外来看,亚马逊最先进入云计算领域,从 IaaS 业务逐步向 PaaS、SaaS 业务拓展,为全球云计算领导者,在 IaaS 领域具有领先优势。微软、谷歌从 PaaS、SaaS 业务逐步切入 IaaS 业务领域,微软抓住混合云行业趋势,市场份额快速提升;谷歌 18 年实施“追赶战略”后,云计算业务开始快速发展。从国内来看,阿里巴巴为国内云计算领导者,得益于移动互联网流量快速增长,云计算业务快速发展。从资本开支增长维度来看:1)政策驱动——2010 年美国制定“云优先”的发展战略,全球云厂商资本开支快速增长;2)战略调整——14 年微软提出“云为先”战略,18 年谷歌提出“追赶战略”后,公司资本开支出现显著提升。自 23 年以来,全球人工智能快速发展,云厂商大力进行 AI 基础设施建设,驱动新一轮资本开支上升周期。
产品应用:Meta 为 WhatsApp 即时通信软件引入 AI 机器人聊天记忆功能,可提供个人化推荐;谷歌 Gemini Code Assist Enterprise正式上线,可根据企业内部代码库生成 AI 见解;微软将终止中国个人Azure OpenAI 服务,仅企业客户可用;继微软和谷歌之后,亚马逊大规模投资模块化核反应堆;Adobe 推出全新 AI 视频生成器 Firefly Video Model,完全使用授权内容进行训练;月之暗面正式发布 Kimi 探索版,该版本的最大特点是具备 AI 自主搜索能力,可以模拟人类的推理思考过程。
底层技术:微软开源 bitnet.cpp 1-bit LLM 推理框架:不靠 GPU 可本地运行千亿参数 AI 模型,能耗最多降低 82.2%;Meta 发布新 AI 模型:利用 AI 来评估 AI 的能力,无需人类参与。
行业政策:香港数码港举行 AI 资助计划简介会,并宣布 AI 超算中心将于 11 月底正式启用,申请者最多获得算力七成资助。
资料来源:东方财富Choice金融终端、国信证券《人工智能行业专题:全球云厂商复盘,AI驱动新一轮资本开支周期》2024/10/28,国信证券《人工智能周报(24年第43周):海外巨头集中投资核能源以应对未来AI发展》2024/10/28,德讯证顾整理时间:2024/11/01。)
风险提示:全球云厂商资本开支不及预期;AI 应用商业化不及预期;技术快速迭代,硬件供应商变动风险。
一、全球云计算厂商复盘:数字时代的引擎
(一)亚马逊:全球云计算领导者,AWS 收入持续增长
亚马逊:全球云计算领导者。根据 Statista、Synergy Research Group 披露数据,24Q1 全球云计算(包括 PaaS 和 SaaS)市场为 760 亿美金,同比 21%,行业快速增长;其中,亚马逊的 AWS 全球市占率为 31%,市占率第一;其次为微软的 Azure和谷歌的 Google Cloud,市占率分别为 25%、11%,三家合计市占率达到 67%。
细分领域来看:亚马逊 AWS 在 IaaS、SaaS、AI 云服务领域具有领先优势。
IaaS 领域:根据 Gartner 数据,23 年全球 IaaS 市场 1399.99 亿美金,同比 16.2%;其中,亚马逊实现收入 546.48 亿美金,市占率为 39.0%,全球第一;
SaaS 领域:AWS 具有广泛的云服务组合,提供 Marketplace 平台,允许独立软件供应商(ISV)在平台提供软件服务,被 Gartner 评为 SaaS 业务领导者;
云 AI 开发者服务领域:AWS 提供完整的生成式 AI 技术堆栈,覆盖算力(英伟达 GPU 实例)、基础模型(Amazon Bedrock 等)和应用(AI 编程助手 Amazon Code Whisperer 等),被 Gartner 评为云 AI 开发者服务领导者。
24Q1 亚马逊云计算业务市占率全球第一
资料来源:Statista,Synergy Research Group,国信证券经济研究所整理
亚马逊:AWS 业务收入占比持续提升。根据公司披露数据,23 年 AWS 业务收入907.57 亿元,对应 14-23 年 CAGR 为 39.1%,AWS 收入持续提升;23 年 AWS 业务收入占比为 15.8%,相比于 14 年 10.6 个 pct,AWS 业务收入占比持续提升。
23 年 AWS 业务收入占比持续增长
资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理
亚马逊 AWS 业务历史复盘:亚马逊 2006 年发布产品 EC2、S3,标志着 AWS 业务正式启动,后续逐步从单一的 IaaS 业务拓展至 PaaS、SaaS 业务,且产品矩阵持续丰富;同时,受益于美国“云优先”、“云敏捷”战略,云计算业务快速发展。22 年受 AI 大模型对训练需求的提升,积极布局 AI 算力,23 年 7 月 AWS 推出有英伟达 H100 支持 EC2 P5 实例。
公司 AWS 收入历史变化情况
资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理
(注:05-12 年 AWS 归入“其他”类收入,未单独披露,上图 05-12 年 AWS 收入为“其他”类收入)
亚马逊资本开支与 AWS 收入增长复盘:资本开支持续投入,AWS 收入快速增长。
从亚马逊历史数据来看,亚马逊共有 4 轮资本开支大幅增长,具体如下:
第一轮(2010 年-2012 年):10 年美国联邦政府制定了“云优先”的发展战略,云计算开始进入快速发展期,各厂商加大资本开支投入,拉动云业务收入快速增长。根据历史数据显示,AWS 云收入 10 年开始增长,11 年增速达到短期高值,且在 12、13 年维持相对高位。
第二轮(2014 年):14 年资本开支出现反弹(AWS 投入增长以及物流履约中心的建设),15 年 AWS 收入增速也随之提升,此外获得大客户 Netflix 的订单也是 15 年 AWS 收入增长的原因。
第三轮(2020 年-2021 年):疫情期间,亚马逊资本开支大幅增长,但对 AWS收入拉动不明显,因为资本开支主要用于仓储配送中心的建设,亚马逊履约中心的规模扩大了约 1 倍,很大程度上摆脱了对第三方物流的依赖,同时在部分人口稠密地区实现了物流配送 1 天达。
第四轮(2024 年-至今):受制于 20-21 年资本开支大幅增长对财务数据的影响,亚马逊 23 年对资本开支总额保持相对谨慎态度,但资本开支中更大比例用于 AWS 基础设施,24 年资本开支同比大幅增长,发力智算中心建设。
亚马逊资本开支与 AWS 收入历史变化情况
资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理
(注:05-12 年 AWS 归入“其他”类收入,未单独披露,上图 05-12 年 AWS 收入为“其他”类收入)
(二)微软:IaaS PaaS SaaS 组合拳战略,Azure 收入占比持续提升
微软:Azure 收入快速增长,收入占比持续提升。1)从行业来看:微软 IaaS 市场份额 14 年开始持续提升,16 年后稳居全球第二;2)从公司来看:根据公司财报披露,24财年微软云收入1053.6亿元,同比 19.9%,对应14-24年CAGR为17.1%,云业务收入快速增长。24 财年,微软云业务收入占比为 43.0%,同比 1.5 个 pct,相较于 14 财年 18.0 个 pct,收入占比持续提升。
14-21 年全球公有云市场(IaaS)份额排名前五厂商
资料来源:《云计算“成功转型者”与“革命引领者”的较量-AWS 与 Azure 对比》-陈赞成-通信企业管理(2022)-P43,国信证券经济研究所整理
微软 Azure 云业务历史复盘:微软利用自身在 PC 操作系统、办公软件、数据库等传统 IT 产品领域优势,由 SaaS PaaS 切入 IaaS 业务。14 年后确定“云为先”战略,积极拥抱开源生态;同时,积极发展混合云业务,云业务收入快速增长。23 年开始全面拥抱 AI,将自身产品同 AI 深度融合,同时发布 H100 实例供客户使用。
微软云收入持续增长 微软云收入占比持续提升
资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理 资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理
微软资本开支与云收入增长复盘:资本开支持续增长,微软云增速稳定,24 年财年发力智算中心。从微软历史数据来看,公司资本开支波动相对较小,微软云收入增速在 16-19 年稳步提升,且在 20-22 年维持稳定。微软 24 年财年资本开支出现显著上升,大力建设 AI 数据中心。
微软资本开支与微软云收入历史变化情况
资料来源:公司财报,Bloomberg,微软官网,国信证券经济研究所整理(注:14-15 年资本开支引用 Bloomberg数据 16-24 年资本开支引用微软官网数据,以上为微软财年)
(三)谷歌:PaaS 业务先行,开源生态领导者
谷歌:19 年后谷歌云收入快速增长,收入占比持续提升。19 年,前甲骨文 CEO Kurian 出任谷歌云首席执行官,并决定了一项为期 5 年 200 亿美金的预算计划,用于大力扩张谷歌云数据中心,谷歌云收入开始快速增长;23 年谷歌云业务收入330.9 亿美金,同比 25.9%,对应 19-23 年 CAGR 为 38.8%。同时,2019 年谷歌云收入占比仅为 5.5%,截止 23 年,谷歌云收入占比提升至 10.8%,提升 5.3 个 pct。
19 年后谷歌云收入快速增长 谷歌云业务收入占比持续提升
资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理 资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理
谷歌云业务历史复盘:最早提出云计算概念,由于前期战略摇摆、To B 经验不足,同微软 Azure 云差距逐渐拉大;谷歌自 19 年开始发力云业务,通过大幅增加资本开支、开源生态等方式,谷歌云市占率逐步提升,同 AWS、Azure 差距缩小。
18 年后资本开支快速增长 18-23 年谷歌云市占率逐步提升
资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理 资料来源:Synergy Research Group,国信证券经济研究所整理
谷歌资本开支与 AWS 收入增长复盘:资本开支呈现阶梯状增长,谷歌云收入稳定增长。从谷歌历史数据来看,公司资本开支增长可分为 4 个阶梯,具体如下:
第一阶梯(2010 年-2012 年):10 年美国联邦政府制定了“云优先”的发展战略,云计算开始进入快速发展期,谷歌亦开始加大资本开支,抢占云计算领先位置。
第二阶梯(2013 年-2017 年):13 年谷歌将 App Engine 重新命名为 CloudPlatform,正式有 SaaS、PaaS 切入 IaaS 领域,开始大幅增加资本开支,用于 IaaS 业务基础设施建设,拉动谷歌云业务增长。
第三阶梯(2018 年-2023 年):18 年制定“追赶”战略,云业务战略重要性进一步提升,同时谷歌决定了一项为期 5 年 200 亿美金的预算计划,用于大力扩张谷歌云数据中心,同时自研 TPU 芯片,谷歌云收入开始快速增长。
第四阶梯(2024 年-至今):谷歌发力 AI 算力建设,采用英伟达 GPU 自研TPU 双算力卡方案,同时训练自研大模型(Palm 2、Gemini 等),24 年 H1谷歌资本开支为 252 亿美金,同比 91%。
谷歌资本开支与谷歌云收入历史变化情况
资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理
(四)阿里巴巴:中国云计算先行者,进入战略转型期
阿里云:16-22 年云业务收入快速增长,收入占比持续提升。22 年阿里云业务收入 745.7 亿元,对应 16-22 年 CAGR 为 70.7%,云业务收入快速增长。从收入占比来看,22 年阿里云业务收入占比为 8.7%,相比于 2016 年提升 5.7 个 pct,阿里云收入占比持续提升。从公有云市场份额来看,23H2 阿里云在 IaaS、PaaS 业务中市占率分别为 27.1%、24.7%,市占率均为国内第一。阿里巴巴云业务收入快速增长 阿里云业务收入占比持续提升
资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理 资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理
23H2 中国公有云 IaaS 厂商市场份额情况 23H2 中国公有云 PaaS 厂商市场份额情况
资料来源:IDC,国信证券经济研究所整理 资料来源:IDC,国信证券经济研究所整理
阿里云业务历史复盘:国内云计算先行者,率先进行去“IOE”,完成自研操作系统“飞天”,受移动互联网发展 海外市场拓展双轮驱动,云业务收入快速增长;21 年后,华为云、运营商云发力,在政务云领域受到挤压,增长放缓;23年确定“AI 推动、公有云优先”战略,进入战略转型期。
14-19 年移动互联网流量快速增长 阿里云全球布局
资料来源:工信部,国信证券经济研究所整理 资料来源:阿里云官网,国信证券经济研究所整理
亚太地区云计算 IaaS 市场(2023 年)
资料来源:Gartner,国信证券经济研究所整理
阿里巴巴资本开支与阿里云收入增长复盘:资本开支增速呈现周期性波动,发力AI 数据中心建设。从阿里巴巴历史数据来看,公司资本开支增速呈现周期性波动,平均 3-4 年为一个周期,阿里 FY24 财年进入新一轮资本开始上升周期。FY25Q1阿里巴巴资本开支为 120.94 亿人民币,同比 75%,大力建设智算中心,资本开支有望持续增长。从阿里云收入端来看,阿里云收入增速受资本开支影响较小,主要受垂直行业领域竞争影响。
阿里巴巴资本开支与阿里云收入历史变化情况
资料来源:公司财报,国信证券经济研究所整理
二、公司动态
Meta 为 WhatsApp 即时通信软件引入 AI 机器人聊天记忆功能,可提供个人化推荐。Meta 公司正在为旗下 WhatsApp 即时通信软件加入 AI 机器人聊天记忆功能,其内置的 Meta AI 能够记住用户过去对话的细节,号称可以为用户提供更加个性化和相关的体验,从而与其他厂商的通信软件进行竞争。据介绍,Meta AI 能够回忆各种个人信息,包括饮食偏好、生日,以及特定的交流风格偏好。此外,该 AI还可以记住用户过敏信息和个人兴趣,例如用户喜欢的书籍、纪录片和播客等。
谷歌 Gemini Code Assist Enterprise 正式上线,可根据企业内部代码库生成 AI见解。Gemini Code Assist Enterprise 是谷歌 Gemini Code Assist 的企业定制版本,谷歌提到,标准版 Gemini Code Assist 主要侧重于根据开发者的上下文自动生成代码建议,而这一企业版主要根据企业内部的代码库生成代码建议,便于企业其他开发者维护。Gemini Code Assist Enterprise 所使用的 Gemini 模型可以处理更多的上下文 Token,因此能够帮助开发者完成更复杂的任务(例如跨项目自动升级 Java 版本)。该工具还与 BigQuery、Firebase、ColabEnterprise、Apigee 等多项谷歌云服务集成,甚至能够索引来自 GitHub 和GitLab 的代码库,帮助开发者进行跨多平台应用开发。
微软将终止中国个人 Azure OpenAI 服务,仅企业客户可用。多位开发者收到微软邮件称,由于当地监管要求,微软 Azure OpenAI 服务将于 10 月 21 日关停,未来在中国大陆只有企业客户才能订阅 Azure 的 OpenAI 服务。
继微软和谷歌之后,亚马逊大规模投资模块化核反应堆。报道称继甲骨文、微软、谷歌等公司之后,亚马逊也宣布投资核电,支持在美国开发小型模块化核反应堆(SMRs)。报道指出亚马逊目前已和 3 家公司展开合作,虽然合作新闻稿中并未提及 AI,但从未来的发力方向来看,这些核电资源应该是推进亚马逊的各项 AI服务的。
Adobe 推出全新 AI 视频生成器 Firefly Video Model,完全使用授权内容进行训练。Adobe 称 Firefly Video Model 是“第一个公开可用的商业安全视频模型”。然而,Adobe 尚未宣布其正式发布日期,并且在测试阶段仅向等待名单上的用户提供访问权限。自至少 2023 年 4 月以来,Adobe 一直在开发这款新模型,其基础技术源自该公司为 Firefly 图像合成模型所开发的技术。与该公司后来集成到Photoshop 中的文本转图像生成器一样,Adobe 希望将 Firefly Video Model 瞄准媒体专业人士,如视频创作者和编辑。该公司声称其模型可以生成与传统制作的视频内容无缝融合的素材。
阿里国际 Marco 翻译大模型发布:支持中英日韩西法等 15 种主流语言。据阿里国际 AI 团队 AIDC-AI,阿里国际最新研发的翻译大模型 Marco 于今日正式上线,支持中、英、日、韩、西、法等 15 种全球主流语种。官方称其基于目前广泛使用的开源评测数据集 Flores,Marco 翻译大模型在 BLEU 自动评测指标上,领先于市面上的标杆翻译产品,如 Google 翻译、DeepL、GPT-4 等。
月之暗面正式发布 Kimi 探索版,该版本的最大特点是具备 AI 自主搜索能力,可以模拟人类的推理思考过程。据测评团队反馈,Kimi 探索版的回答准确性和完整性具备全面优势,综合性能超过同类产品至少 30%。Kimi 探索版的搜索量是普通版的 10 倍,一次搜索即可精读超过 500 个页面。Kimi 探索版产品负责人表示,“未来搜索引擎会成为 AI 更擅长调用的工具,AI 可以结合模型本身的能力在庞大的互联网中自主海量搜索,精准地定位所需答案。”
三、底层技术
微软开源 bitnet.cpp 1-bit LLM 推理框架:不靠 GPU 可本地运行千亿参数 AI模型,能耗最多降低 82.2%。用户通过 bitnet.cpp 框架,不需要借助 GPU,也能在本地设备上运行具有 1000 亿参数的大语言模型,实现 6.17 倍的速度提升,且能耗可以降低 82.2%。
传统大语言模型通常需要庞大的 GPU 基础设施和大量电力,导致部署和维护成本高昂,而小型企业和个人用户因缺乏先进硬件而难以接触这些技术,而bitnet.cpp 框架通过降低硬件要求,吸引更多用户以更低的成本使用 AI 技术。bitnet.cpp 支持 1-bit LLMs 的高效计算,包含优化内核以最大化 CPU 推理性能,且当前支持 ARM 和 x86 CPU,未来计划扩展至 NPU、GPU 和移动设备。
Meta 发布新 AI 模型:利用 AI 来评估 AI 的能力,无需人类参与。Meta 当地时间周五宣布,其研究团队推出了一系列新的 AI 模型,其中包括一个名为“自我训练评估器”的工具。这个工具早前在 8 月的论文中首次亮相,其使用与OpenAI 新发布的 o1 模型类似的“思维链”技术,让 AI 对模型的输出做出可靠判断。这种技术将复杂问题分解为多个逻辑步骤,从而提高了在科学、编程和数学等高难度领域中的答案准确性。两位负责该项目的 Meta 研究人员表示,许多AI 专家设想未来可以开发出“智能化程度极高”的数字助手,可以自主处理大量任务,而无需人类介入。
四、行业政策
香港数码港举行 AI 资助计划简介会,并宣布 AI 超算中心将于 11 月底正式启用。香港新推出了 AI 资助计划,申请者最多可获超算中心服务定价的 7 成资助。据香港人工智能资助计划委员会主席冼汉迪介绍,该计划旨在发挥超算中心的潜力,从而支持符合条件的项目。据数码港首席企业发展官朱美恩介绍,想要实现促进本地人工智能算力、算法和应用,优化潜在用户、提升用户数量,实现更多的科研突破这三件事。该计划为期 3 年,向数码港拨款 30 亿港币,主要用于资助本地大学、研发机构及企业等运用超算中心的算例,提供足够的财政支持,并推动有关用户使用超算中心的算力服务。
研究承诺
本报告所采用的数据均来自合法合规渠道,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。承诺遵守国家法律、法规及证券监管机构、行业自律组织的各项规章制度,恪守独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平的原则,为投资者提供专业服务。
投资评级说明
评级标准
概念标的:相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间;
中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~ 5%之间;
回避:相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
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