监管要求私募禁止打探内幕信息，禁止传播虚假、不实、误导性信息

财联社记者独家了解到，11月18日，中国证券投资基金业协会下发通知，私募在开展证券投资、研究活动时，禁止投研人员主动打探内幕信息，禁止传播虚假、不实、误导性信息，禁止从事或者参与内幕交易、操纵证券市场活动。此外，应当建立调研活动的管理制度，加强对调研活动的管理，上市公司调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得违规对外发布或提供给客户。

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“小作文”频出折射的A股投资生态

最近一段时间以来，A股市场的“小作文”有点多，比如本周四关于半导体的“小作文”，就说是头部企业暂停采购国内设备，一下子把半导体股票整趴下了，好在当日晚间这家头部企业发布公告，全年资本开支大幅上调，立马击碎谣言。有的时候，也可以说是一种生态。在强监管的政策导向下，兴风作浪的“小作文”将越来越没效果。

“小作文”为何时有发生？

所谓“小作文”，说白了就是各种未经证实的小道消息，比如关于半导体头部企业暂停采购国内设备这篇“小作文”，一会说是和某券商研究所有关，一会又说是和这家券商研究所没啥关系，始作俑者也没向上市公司求证，在自媒体超级发达的当下，半导体板块的任何风吹草动，都可以短时间内快速发酵，有些宁可信其有的资金，就会在极短的时间内形成做空动能，带趴半导体行业股票。

当然，也有利多的“小作文”，比如关于旅游、酒店和消费这些板块的利多“小作文”，实际上是有些资金被套在这些板块里面，或者期待这些板块的股票上涨，于是有造谣者就放出“自我期待”的消息，然后相关板块一下子又飞涨起来。

所有“小作文”的背后，都代表着相关资金方的一种“意愿”或“期待”，这种情绪，有的是符合未来经济发展趋势的，有些则完全是道听途说的。要是放在传统媒体时代，尤其是没有微信的时代，这些“小作文”的传播速度没有这么快，很难在市场上短时间内形成一致性意见，对股票市场的影响也就没这么大。但在微信时代，各种道听途说的“小作文”一经“万能”的朋友圈传播，就可以很快地发挥病毒式传播的发酵效果，传遍大江南北，使得市场在短时间内形成“合力”，实际上也是一种情绪共振，这就会带来短期市场的波动。

实际上，这种股票市场的生态，和上市公司的基本面没有任何关系，更多只是一种情绪或预期，但它偏偏就对短期市场产生了很大影响。甚至一部分短线资金充分利用这种“小作文”带来的传播效果，在相关概念股上杀进杀出，这对于A股市场的持续稳定发展，是没什么好处的，也不利于价值投资、理性投资的投资风气。

在全球经济下滑的背景之下，A股市场目前的博弈主要是存量资金在倒腾，增量资金很少，这就带来股票市场结构性的机会为主，而且题材概念板块反复表演。“小作文”的出现，再次加剧了题材概念股的上蹿下跳，比如关于旅游和酒店板块，投资者觉得这些板块跌到很便宜的份上了，但上市公司的业绩就是没法释放出来，而且很大一部分板块内的上市公司业绩还是亏损的，怎么办呢？这些板块的“小作文”就频频出来，扰乱市场的节奏，在情绪的刺激下，旅游和酒店、航空股就会反复表现。“小作文”的始作俑者是否利用了市场的情绪非法获利，是要打上一个大大的问号的，对于这种“小作文”的制造者和传播者，应该加大处罚力度，让传言和谣言止于理性，让市场回归上市公司的基本面。

投资者该如何看待“小作文”？

不可否认，“小作文”不时出来，加剧了A股市场的波动和短线炒作的风气，扰乱了视听，毫无疑问应该坚决打击，任何一个市场，对于不实消息的制造者和传播者，都应该严厉打击。投资者的盈利来源，理当是上市公司利润的持续稳定增长，与优秀的企业为伴，绝不应该是利用“小作文”带来的短期情绪而获利。

“小作文”很多时候其实是违背常识的，比如头部半导体企业暂停采购国内设备这条信息，其实是经不起推敲的。因为在半导体领域，国产替代和自主可控是政策鼓励和刺激的方向，尽管国内半导体的核心技术和国际一流水平相比还存在不小的差距，但最近几年，经过政策的扶持和资本市场的支持，尤其是一批头部企业的努力，中国的半导体产业已经取得了飞速发展。比如消费电子领域的很多半导体零部件，国内企业已经掌握了很多核心和关键技术，在第三代半导体和EDA、光刻胶等核心领域，中国企业也在奋力追赶。头部企业不大可能暂停采购国内设备，这与国产替代和核心技术自主可控的政策导向明显是不大相符的。所以，很多时候，鉴别“小作文”的真假，只需要根据常识来判断即可。

另外，有些“小作文”则要辩证看待。比如前几天一家消费电子的龙头企业，传言说是声学产品被苹果“砍单”，股价连续跌停，一些投资者趁此机会来一把“逆向投资”，须不知这种所谓的“逆向投资”很容易抄底在半山腰，因为消费电子类股票已经沉寂了许久，消费电子的技术迭代正在放缓，而且库存压力也很大，在经济增速下滑时期，消费电子类上市公司整体业绩并不理想。所以，这种“小作文”不妨先宁可信其有，因为整个产业趋势是向下的，如果你不相信，想趁机来把逆向投资，结果只能是自己给自己挖坑。

“小作文”的背后，如果与常识相悖，与产业发展趋势相悖，这个时候带来的股价大幅杀跌，往往是错杀，那就是逆向投资的绝佳时机。反之，如果产业趋势是向下的，“小作文”带来的股价杀跌，就不是错杀，那就根本不是逆向投资的机会。

A股市场“小作文”频频，但本质上只是传言和谣言，带来的只是A股市场短期的情绪波动和股价波动，根本不可能影响大局和趋势。对于投资者来说，不妨对“小作文”多一份质疑，甚至避而远之，把更多的时间花在研究产业发展趋势和具体上市公司基本面上，让投资少一份扰动，多一份冷静和理性。

文章来源：财联社