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华为链复盘及后续两大预期差

核心观点:
我们认为国产AI芯片内部,华为昇腾遥遥领先外,上市公司海光信息、寒武纪、云天励飞和非上市公司如壁韧科技、燧原科技、摩尔线程等亦具备足够的成长空间。关注除华为链外同时建议积极关注四小龙。
摘要:
为何得以前瞻华为链,分享三点我们的心得。此次,我们在全市场前瞻华为链,幸运之外我们也想和大家总结、分享下我们的经验及理念。如果用三段话总结即,坚定自信+紧跟产业+逆向价值:
1)坚定自信在于,我们坚信中国人的智慧和坚韧,坚信中国人会打造比肩不输英伟达的产品,并突破卡脖子的供应环节。
2)紧跟产业在于,我们前瞻跟踪到以华为为代表,AI芯片的加速迭代,并意识到其重要的意义(AI信创)。
3)逆向价值在于,在英伟达链市场热度极高时,我们敢于去“人少的地方”,坚信基本面的力量,并度过了最难熬的时间阶段(8月)。
站在当下的时点,我们认为市场对两点仍然认识不足:1)对国产份额的存在低估;2)对国产份额中非华为厂商价值和长期成长认知存在不足,展开来讲:
1、我们预计25年国产份额或超6成,性价比国产有望全面占据上风:
1)昇腾算力更高。根据AI范儿公众号消息,此次英伟达改良芯片H20算力大幅降低,昇腾910B上一代910算力也超H20200%+。

2)我们预计国产芯片价格更便宜。H20此次采用HBM3成本提高预计总价更高,我们预计国产AI芯片价格相比H20更便宜。综合价格和性能,我们认为国产AI芯片有望在性价比上占据上风。
2、我们预计25年可能的6成国产份额中,请不要低估AI四小龙的巨大潜力:从产业规律而言,芯片厂商会一家独大但不会通吃,这是由多种因素决定的。芯片产业龙头地位明显,但市场总体呈现二八定律。
基于此,我们认为国产AI芯片内部,华为昇腾遥遥领先外,上市公司海光信息、寒武纪、云天励飞和非上市公司如壁韧科技、燧原科技、摩尔线程等亦具备足够的成长空间。关注除华为链外同时建议积极关注四小龙:
华为链:
1)硬件:神州数码、烽火通信(通信组覆盖)高新发展、拓维信息、广电运通
2)软件:麒麟信安、软通动力、智度股份、赛意信息、汉得信息、中软国际、芯海科技(电子组覆盖)
国产AI芯片四小龙:海光信息、寒武纪、云天励飞、景嘉微
风险提示:行业竞争加剧风险、国产AI芯片产能可能不及预期风险、美国制cai风险。
来源:天风证券(12)

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